首日不设涨跌幅 构建统一大市场

精选层开市交易 新三板迎重大突破

作为全面深化资本市场改革的重要一环，同时也是全面深化新三板市场改革的关键举措之一，7月27日，精选层正式设立并开市交易。接受《经济参考报》记者采访的业内人士认为，精选层的设立和运行，是新三板市场改革的重大突破，丰富了新三板市场的层次，激活了流动性，为中小企业搭建了晋升平台，同时能够推动整个资本市场实现互联互通。

截至目前，首批在精选层挂牌的32家公司已经全部完成公开发行。32家公司共计募集资金94.52亿元，平均每家公司募集2.95亿元。发行完成后，首批32家公司均具备连续竞价交易条件。从首批企业来看，32家公司以民营中小企业为主，其中，民营企业28家，占比87.50%；中小企业27家，占比84.38%。从行业分布来看，25家属战略性新兴产业、现代服务业和先进制造业，占比78.13%。从财务指标来看，32家企业2019年末净资产平均3.71亿元，营业收入平均4.89亿元，净利润平均5047.32万元，净资产收益率平均13.59%。从成长性来看，首批企业营业收入增长率平均5.12%，净利润增长率平均18.68%；研发投入平均2462.39万元，研发强度平均5.03%。

“精选层的推出，是新三板市场创立以来力度最大、影响最深远的一次突破。”东北证券研究总监付立春对记者表示，精选层使得新三板市场层次和发展得到了质的提升。对于三板市场优质创新创业的中小企业而言，精选层是一次集中的政策红利释放。新三板是主要服务于中小企业，包括许多高科技、创业创新型企业，但企业的数量非常多，多样性程度高，因此单一的政策不能满足不同企业的需求。精选层的推出，极大丰富了市场的层次，提高了对市场头部企业的服务力度。

在交易制度上，股票进入精选层，成交首日不设涨跌幅限制。同时，精选层股票实施连续竞价交易，在基础交易制度上区别于基础层、创新层，与沪深市场接轨。精选层股票全天设有30%的静态涨跌幅(首日除外)，连续竞价期间设有5%的动态申报有效价格范围；大宗交易成交价范围是前收盘价的上下30%；单笔最低申报数量调整为100股，同时取消整数倍要求。

“精选层对于激活整个新三板市场的流动性、估值提升和融资功能的发挥起到了关键的作用。”新鼎资本董事长张弛对记者表示，过去几年来，新三板市场支持一批中小企业融资，但由于无法公开发行和连续竞价，交易不活跃，导致后续企业的融资变得越发困难，这样的市场是无法持续下去的。在他看来，精选层最重要的是解决了市场流动性的问题，活跃市场的交易，进而恢复融资功能。精选层同样能够带动创新层、基础层的流动性和估值提升，将来会有更多的资金进入新三板市场，对于中小企业在创新层、基础层的融资能够起到助力作用。

精选层的运行，还进一步打通了沪深交易所市场和新三板市场。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示，精选层的运行，开启了新三板的新时代，意味着新三板的三个市场层次分明，为中小企业搭建了一个晋升的平台，从基础层到创新层再到精选层，可以引导中小企业一步一个脚印的走向资本市场。

他认为，从更远的视角来看，从科创板到创业板注册制试点，再到包括精选层在内的新三板市场改革，都遵循了清晰的改革主线。一方面是要提升整个资本市场的包容性和开放性，让资本市场服务实体经济的能力变得更强。另一方面，无论是科创板、创业板试点注册制还是新三板，在市场化改革方面，都有了显著的提升。此外，精选层和转板制度的设立，打通了沪深交易所和新三板市场。多层次股权市场的互联互通，表明了不同市场是有分工的，需要打通不同市场之间的各个环节，实现互联互通，使得整个资本市场能够成为统一的大市场，进而提升服务效率，降低服务成本。

对于推动技术创新而言，精选层也值得期待。来自全国股转公司的数据显示，截至7月17日，累计有210家公司公告拟进入精选层，其中已受理70家，总市值和股东人数中值位列市场前5%，头部企业参与市场积极性激活。张驰指出，可以预见，精选层科技型企业估值的提升，以及市场的赚钱效应，将促使更多的资金在创新层、基础层挖掘科技型企业标的，进而带来整个市场科技型企业交易活跃、估值和融资便利度提升，这又将鼓励更多的科技型企业来新三板市场挂牌交易，对于推动科技创新将起到重要作用。