即将上市的前夜，蚂蚁集团IPO计划突然被缓。

11月3日晚，上海证券交易所披露《关于暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司科创板上市的决定》称，公司报告所处的金融科技监管环境发生了变化。相关事项可能会使得发行人不符合上交所科创板相关发行上市条件或者信息披露要求。因此，决定暂缓蚂蚁集团上市。

随后，蚂蚁集团发布暂缓H股上市的公告表示：“本公司将尽快公布有关暂缓H股上市及退回申请股款的进一步详情。”这意味着蚂蚁集团A股和H股上市全部暂缓。

易观金融行业资深分析师王蓬博对记者解读认为，“政策导致整个行业环境起了变化，对于蚂蚁集团未来业务产生了不确定性因素，本着对投资者负责的责任和态度，其上市被按下暂缓键。”他阐述观点认为，“这里面暂缓上市的意思，并不是明确的行政指令，要求一定要等多长时间，或是不让蚂蚁集团上市的意思，而是需要蚂蚁调整相应业务，以便于符合监管的要求，调整之后再去评估上市。”

零壹研究院院长于百程对记者表示，“回顾蚂蚁集团发展的过程，其经历了多轮的政策变化，但每次都能做出适当的调整，再次上市可能性较大。”

港股将不计利息分两批退回

A股退款详情尚未出方案

关于两市暂缓上市的后续情况，今天蚂蚁集团官方已给出H股股款退回方案。

11月4日早间，蚂蚁集团第一时间发布公告，香港地区公开发售的申请股款将不计利息分两批退回：于11月4日就全部或部分不获接纳申请（根据公司已经进行的初步抽签和分配确定）发送白表电子退款指示/寄发退款支票/退款，于11月6日就全部申请（只限于第一批退回项下尚未退回部分）发送白表电子退款指示/寄发退款支票/退款。

随后，多家券商亦陆续公布有关退款安排。老虎证券发布公告称，全数退还蚂蚁集团打新申购手续费100港币；予以所有打新蚂蚁的客户实际融资利率减免1%；额外赠予所有打新蚂蚁的用户一张30天免佣卡。

富途方面表示，针对此次蚂蚁集团暂缓IPO的突发情况，富途证券决定免除所有参与认购客户的认购手续费和全部银行融资利息，与此相关的成本均由富途承担。

除H股之外，目前对于A股打新资金退款安排，蚂蚁集团尚未公布详情。但根据《证券法》规定，国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门对已作出的证券发行注册的决定，发现不符合法定条件或者法定程序，尚未发行证券的，应当予以撤销，停止发行。已经发行尚未上市的，撤销发行注册决定，发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还证券持有人；发行人的控股股东、实际控制人以及保荐人，应当与发行人承担连带责任，但是能够证明自己没有过错的除外。

而此次蚂蚁集团暂缓上市涉及投资者有多少呢？先来看看之前打新的情况，根据此前，10月29日，蚂蚁集团披露发行申购情况及中签率公告显示，在回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.12670497%。网上发行有效申购户数约516万户；申购金额合计超19万亿。蚂蚁H股获得近150万人认购，冻结资金近1.3万亿港元。如果A+H两市合计，粗略估算有666万户、超20万亿人民币的资金将参与蚂蚁打新。

此外，除了A股及H股打新投资者外，参与蚂蚁集团上市的还有一部分战略配售基金的投资者。

早在9月22日晚间，易方达、汇添富、华夏、鹏华、中欧五家基金公司宣布与蚂蚁集团签署战略投资者认股协议，将推出以发行价认购蚂蚁股票的新基金，封闭期18个月，计划战略配售10%的蚂蚁新股，总募集规模600亿元，普通基民可以最低1元起购。截至10月8日晚已全部提前售罄，超千万人认购。

针对蚂蚁集团战略配售基金，记者联系支付宝官方客服，其回应称，因蚂蚁集团暂缓在A+H上市计划，本基金中原计划参与战略投资于蚂蚁上市的部分也相应暂缓。目前基金均已成立，基金运作不受影响。按照基金封闭期的运作管理要求，无法提前退回资金。

专家预测：估值或将面临重估

另外，外界关心的蚂蚁集团此次暂缓上市，后续是否还能顺利上市及未来上市估值问题？

西南财经大学金融学院数字经济研究中心主任陈文对记者表示，预计蚂蚁集团最终上市是必然的，而且蚂蚁作为金融科技的稀缺标的的内在价值从此前的超募看也是得到市场认可的。但蚂蚁的估值体系更多是看齐科技公司还是金融公司，则受监管政策影响很大。当下对于诸如蚂蚁这样的BigTech的监管体系的完善仍在路上，何时重启上市仍取决于监管完善的进度。他进一步指出，“暂缓上市本身是对于投资人的保护，按照其当前的主要营收和利润来源以及对应的最新监管政策，再按照科技公司估值显然是不合适的。”

于百程表示，对于未来上市进程，有预计是延缓半年。暂缓不是不上市，但需要重新符合上市要求，根据最新监管要求对相关业务进行调整。而对于未来重新上市的估值，则要看半年以后蚂蚁的调整和政策相比的适应性如何，科技属性是否更强，业绩增长情况如何等整体因素。”

麻袋研究院高级研究员苏筱芮对指出，“蚂蚁上市按下暂停键主要来自于监管环境的变化，在过往暂缓上市公司的案例中，有的能够继续完成上市，有的则一直未能上市，但从蚂蚁集团目前情况来看，仅是表明公司所处的监管环境发生了变化，自身商业模式需要重新评估，但非存在重大风险，不影响其未来上市的可能。但如果被监管认定为‘不符合发行上市条件’，那么后续走向将存疑。”

王蓬博对记者说，目前市场猜测其上市时间或将推迟半年，但我觉得蚂蚁集团只要按照监管相关要求作出调整且完成信息披露，梳理清晰之后随时可以上市，未必一定会有半年之久。

他进一步表示，蚂蚁集团未来是否还会上市可以从几个方面来看，第一，蚂蚁集团整体业务的基本盘并没改变，支付为基础的用户触达和商户供应链改革没有改变；第二，蚂蚁集团即便是暂缓上市，其盈利能力不会受到太大的影响，因为背后的信用基础；第三，根据相关监管政策，长远来看，其实对蚂蚁较为有利，因为行业准入门槛的提高，实际上有利于头部机构；第四，阿里巴巴集团的协同发展，与蚂蚁集团已经形成了自有生态，对于消费场景的掌控力度依然。”