- 平安收购方正背后:北大医疗负债百亿,万张床位或减半,到底发生了什么?
- 2021年05月25日来源:中国财经网
提要:2020年2月,方正集团破产重组进入司法程序后。想要夺得北大医疗这一块“肥肉”的各路买家纷纷入场。泰康人寿和中国平安无疑是最焦灼的竞争双方,也是最后一轮的较量者。最终,平安联合珠海华发、深特科技,以529亿-725亿元的价格,入主方正。
平安收购方正背后:北大医疗负债百亿,万张床位或减半,到底发生了什么?
八点健闻
最高725亿,北大方正的收购案尘埃落定。
在鼎盛时期,这个中国最大的校办企业坐拥3606亿元资产、年营业额1333亿,旗下6家上市公司,尤其是北大医疗板块备受瞩目。
但却在2019年12月2日,方正无力兑付一笔20亿元本金的债券,引爆千亿债务的序幕。
2020年2月,方正集团破产重组进入司法程序后。想要夺得北大医疗这一块“肥肉”的各路买家纷纷入场。泰康人寿和中国平安无疑是最焦灼的竞争双方,也是最后一轮的较量者。最终,平安联合珠海华发、深特科技,以529亿-725亿元的价格,入主方正。
业界公认,在整个收购中,最有价值的资产无疑是北大医疗——它旗下的北大国际医院是全国政协原副主席韩启德等人提议创立,依托北京大学的众多优质医疗资源,可谓是医疗领域的“天潢贵胄”。
平安在自己的收购公告中,医疗也是被排在第一位的。
“参与方正集团重整,是本公司进一步深化医疗健康产业战略布局、积极打造医疗健康生态圈的重要举措。”
但问题在于:
对于一个床位数5000多张,负债上百亿,持续亏损的医疗集团,是否能撑起平安关于中国版联合健康的期待?
对于平安这样一个几乎没有线下医院管理经验的公司而言,如何驾驭一个有着复杂产权关系和治理结构的医疗集团?
向来讲究投资回报率的平安,是否有耐心等待医疗这样一个长时间才会产生回报的行业?
5000多张床位,100多亿债务?
2020年2月,一家大型医院集团的管理人员收到了中国信达的一封沟通函,邀请尽调方正旗下北大医疗板块。国有四大资产管理公司之一的中国信达,已经作为方正集团清算组核心团队介入方正集团并购重组。
据知情人透露,曾经从北大医疗出来的一批人,对于北大医疗几乎都是知根知底,“这里面讲不了多少故事。”
中国信达发出的邀请函之后,通用环球、华润等多家大型医疗集团都尽调过,却纷纷退出。
上述管理人员回忆,“当时交了一个亿的押金,把报表打开一看,债务有100多亿。”
如果医院的债务用来买设备、盖房子,是能形成资产。但北大医疗的债务大多没有形成资产,他只愿意花七八十个亿来买。
地产公司碧桂园联合大连一家企业、一家医疗集团,也做过尽调。“毕竟方正的概念很好,科技、金融、保险、医疗等。”相关人士提到,在尽调之前,大家都热情高涨。面对方正如此高额的债务危机,一旦涉及投资,还是较理性。
单就医疗板块而言,他们无一例外看到了入主的风险:
北大医疗集团拥有10余家医疗机构,5000-6000张床位——八点健闻独家获悉,拥有4000多张床位的四家枣矿集团的医院计划和北大医疗解约,所以原来的10000张床位很有可能只剩下5000-6000张。
这也意味着,北大医疗集团的床位数比巅峰时期几近减半。
不过另据消息人士,平安和枣矿集团仍在谈判中。
据一位业内人士估计,最值钱的北大国际医院由于先期投入较大,尚未实现盈利;北大鲁中医院一年有六七个亿的收入,盈利几千万;是整个北大医疗中比较好的医院标的;而剩下的国企医院,在他者看来,规模很小、基本处于亏损。
医院板块之外,还有北大医药,以及占地220余亩的北大医疗产业园——北大医药并没有什么核心业务,而北大医疗产业园,对于他而言,很难产生现金流。
根据财新报道,2020年北大方正集团医疗板块的营业收入虽有66.26亿元,但归属于母公司的的净利润是-13.78亿。
一位参与过尽调的人坦言,“5000张床位,100亿债务,太贵了,没法干。”
另外,对于一个床位数量庞大的大型医疗集团管理者而言,医院治理结构极为重要。而北大医疗对于旗下医院没有特别强的控制力。人事任免、财务权利,并没有完全掌控在北大医疗手里。这无疑增加了整合、协调难度。
据财新报道,通过资格审查并提交第一轮方案的战略投资者共有15家,其中6家意向投资者进入第二轮遴选。
2020年12月,最后一轮竞标中,只剩下平安、珠海华发联合体和泰康与武汉国资联合体。
一位央企高层告诉八点健闻,面对方正千亿的“坑”,很多央企的决策者是不敢去担风险,而对于最后的角逐者——泰康和平安这两家民营企业而言,他们和央企的评估风险不一样。
泰康第一轮报价直逼800亿,几乎是稳操胜券。不过在最后一轮,报价却出乎意料地低于平安。
为什么是平安和泰康?
一个负债百亿,年亏损10多亿的北大医疗,对于多数收购方而言,无疑是个巨大的坑,但是对于保险公司而言,买下它,用“保险+医院”实现联合健康模式则是一个可能的机会。
在医疗健康和商业保险的赛道上,人人都想成为中国版的联合健康——一家实现了健康险加医疗服务的商业闭环、年收入超过2500亿美元的公司。
在一位行业人士看来,平安和泰康是最想做类似凯撒或联合健康这种模式的机构,也有最潜力做成的机构。
早在2016年,泰康人寿就布局医疗生态,斥资40亿元,在武汉建立了一所拥有1100张床位的综合医院。截止2019年,泰康旗下已经有14家三甲医院。
与泰康不同的是,平安虽然很早布局医疗板块,但几乎都是线上医疗,真正运营的线下医院却不多。
一位接近平安高层的人是提到,高层们如今面临着的痛苦在于,平安健康(原平安好医生)、平安医保科技等等,概念都特别好,但唯独缺了医院这一环。
从金融服务往医疗实业方向延展过程里,平安试图通过“平安健康(检测)中心”落地第三方独立影像中心,打通大健康闭环。2018年,平安租赁董事长兼CEO方蔚豪表示,公司旗下平安健康(检测)中心利用科技创新,首创影像诊断、医学检验和精密检查“三位一体”业态。未来计划五年内投资300亿元,在全国建立100家平安健康(检测)中心,深入中国第三方健康检测行业。
但此后试水表明,第三方独立影像中心没有办法和医生、保险达成完美闭环。一位行业人士指出,“这个模式和很多公立医院的意愿相悖,所以中心做得很艰难。”而平安好医生很多线上业务,迫切需要有一个落地的线下医疗机构。比如互联网医院,就必须落地在实体医疗机构。上述人士指出,线上看完病,最终要到线下再去做进一步的复诊等等,没有线下医疗机构,这个闭环就无法形成。
2019年,平安医院管理集团(平安智慧医院)成立,发力医院板块。但据知情人士透露,医管集团这两年几乎颗粒无收。
直至2020年5月,平安投资30多亿元,与深圳市龙华区签订协议,共建平安龙华医院。“一直在看各种各样的项目,之前谈的很多项目,条件都谈得很差,但他们团队都一直在力推。”
平安医院管理集团(平安智慧医院)现任负责人是深圳市原前海管理局局长杜鹏。没有大型医疗集团的管理经验,他自己登门拜访了几家大型医疗集团,取经如何管理、投资医院。
一位接近平安高层的人认为,平安买医院的动力,比他想象得更为迫切。“整个平安内部的投资,任何一个投资主体,都把大健康的投资作为一个非常重要的点。除了没有大量买医院,平安在医疗机构上能做的、能投入的,即使现在亏钱亏得很厉害,他们也在投资。”
“平安也认识到了,如果没有线下重资产投入这一块,它整个的医疗板块其实还是缺的。搞几个小船只能在岸边跑跑,大风大浪一来你就不行了,要远洋,如果没有这种航空母舰,几乎不可能巡洋到大海深处。”广州艾力彼医院管理研究中心(GAHA)主任庄一强认为,平安在医疗健康领域的策略是先做线上,平安好医生也上市了,那么就要进入重资产线下投入。
留给平安的好的医院标的也不多了。除了华润、国药和通用这三家央企,市场上活跃的则是新里程医疗集团,这些涉足医院收购的上市公司,坐拥上百家医疗机构,经历过跌宕起伏后,经验老道,几乎不可能被平安纳入旗下。
纵观整个大型综合性医院的交易,在2020年更是跌至冰点,除了为完成国企医院改制任务而进行的并购案,资本市场上几乎难觅综合性医院并购的案例。
一位熟知医疗并购市场的业内人士指出,平安没有别的那么多的标的,北大医疗旗下医院,特别是北大国际医院,无论是从品牌,还是地理位置,看起来都是不错的。“平安做金融的,他觉得自己应该能够处理这些金融负债和相关的能力。”
烫手山芋?平安的内部分歧
平安以700多亿的价格,拿下方正这一个烫手山芋,这一消息甫一公布,资本市场的表现平平无奇。
摆在平安面前巨大的一个难题是,投后管理怎么办?
平安内部也存在分歧。一位接近平安高层的人透露,平安下属几个二级公司领导最担心的是,这么多钱投进去之后,利润在哪里,增长在哪里,和平安的协同在哪里?“投后管理到底由谁来管,内部有些推脱。”
一种说法是平安信托会担此大任。上述知情人指出,搞金融的人去管实业,他们表示过很痛苦。另一种说法是此次收购是由平安寿险出钱,太极会打到寿险部门。还有一种说法则是由平安医院管理集团来管。“他们反倒很想管,因为也没有什么实质性项目。“
在庄一强看来,平安至今为止没有一家医院旗舰店来证明,它的投后管理是可以的。北大国际医院、北大鲁中医院等相对成熟的医院,平安一旦接管,有点像小孩管大人。但也不排除平安能做好。
“北大医疗对下属医院管得非常松,包括供应链的集中采购,财务的权限,人事的权限,没有真正形成控制力,只是这些医院都是成熟的医院而已,无论北大医疗还是平安管,都没有太大的区别。”一位北大医疗的内部人士透露。
他认为医疗和金融的打法完全是两码事。金融都是快生意,而医疗是一个慢行业,它要协调的东西太多,从卫健委、政府、员工、医保等,“国内很多投资基金都在做医疗,最后发现都做得不好。”
员工稳定则是另外一个现实风险。北大医疗旗下的国企医院,合作的时候都要求收购方有国资背景,而平安没有任何的国资背景。“当时买了这些国企医院之后,你不用付员工身份置换金,现在突然倒给平安了,员工的稳定怎么解决,身份置换怎么解决?我个人认为未来矛盾会比较大。”一位医院管理者指出。
“方正的后面还有北京大学学院派的股东,也有很多的想法。这个品牌将来还是一个独立的模式,还是完全要依从于平安来运行,整个战略方式的是否能够目标达到统一,这个也很关键。”上述人士认为,不是一个企业有钱就能做好医疗,医疗既需要有投入,又涉及到人才。让北大医疗去顺从平安的发展战略,找到一种共同发展的中间路线,还是有可能整合成功。总归整合是一个过程,而不是在纸上面写12345,这么简单。
马明哲的豪赌
据多位知情人士透露,方正收购,最后拍板的是马明哲。
在商场沉浮多年的平安创始人马明哲,为何拍板了这一天价收购案?
寿险业务和健康险业务一直是平安利润的核心。从平安2020年报可以看到,寿险及健康险业务的收入占据平安总营收的近六成。但根据平安发布的今年前四个月寿险数据发现,寿险及健康险业务整体环比、同比增速都在放缓,1~4月的总保费收入增速更在行业头部企业中垫底——同行业的人寿保险股份有限公司、中国人保、中国太保和新华保险的总保费分别同比增加了4.59%、1.92%、6.21%和7.4%,平安虽然以3025.9亿元的总保费收入稳居同业第一,但是增速却为-5.79%。
“过去两年,平安的保费基本上就不怎么增长了,对一个大公司来说,是最大的危机。”医疗战略咨询公司Latitude Health创始人赵衡指出,整个保险市场面临一个转型,一直以来,国内保险销售主要依靠传统保险代理人,但当前代理人获客已经进入存量阶段,原来代理人的优势逐渐削弱。2019年末,平安代理人规模为117万,较年初下降17.7%。
作为头部寿险公司的平安,显然是更快触碰到了天花板。它需要把医疗服务嫁接到保险品种里——同样卖保险品种,有附加值,有线下定点的医疗服务,才更有温度和卖点。
马明哲早就察觉了危机。
早在2010年,马明哲告诉他的同事,互联网浪潮下,金融产业是“change or die(非死即变)”。在中国平安2013年年度业绩发布会上,马明哲就认为,资产与健康是当今乃至今后最赚钱的两个方向。
2016年,他公开表示,“一手管住用户的钱、一手管住用户的健康,这样用户就离不开平安了。”
在2020年的董事长致辞中,马明哲又一次提到,金融是平安的现在时,医疗是平安的未来时。
同样创办寿险公司的陈东升,也看到了大健康产业的潜力。“因为医疗和养老密不可分,泰康又进入医疗领域,在每家养老社区均配建康复医院的同时,通过自建、投资和合作等方式,打造多层次医疗服务网络。”陈东升曾经公开介绍,通过这些探索与实践,泰康从传统的虚拟保险业务,延伸到实体的医养健康服务领域,形成了保险支付端和医养服务端两大体系和“长寿、健康、富足”三个闭环,构建起大健康生态体系的商业模式。
不难看出,马明哲和陈东升,两个极具魄力的创始人,在方正这一场豪赌上的远见。
一个知情人士透露,整个平安的风格非常狼性。“做医院得先结构调整,药占比、耗占比要降下来,人才要解决,后勤成本要解决,企业才能跑得快。不过平安比较激进,对利润很着急。”
向来讲究投资回报率的平安,需要有长的时间玩转北大医疗,但单靠线下这几家棋盘错落的医院,可以完美实现“保险+医疗”的联合健康模式吗?答案自然是否定的。
那是不是意味着平安还会继续扩张、跑马圈地?收购之后,留给平安和马明哲的是更多的问号。
版权及免责声明:
1. 任何单位或个人认为南方企业新闻网的内容可能涉嫌侵犯其合法权益,应及时向南方企业新闻网书面反馈,并提供相关证明材料和理由,本网站在收到上述文件并审核后,会采取相应处理措施。
2. 南方企业新闻网对于任何包含、经由链接、下载或其它途径所获得的有关本网站的任何内容、信息或广告,不声明或保证其正确性或可靠性。用户自行承担使用本网站的风险。
3. 如因版权和其它问题需要同本网联系的,请在文章刊发后30日内进行。联系电话:01083834755 邮箱:news@senn.com.cn