“江苏省少数具备提供建筑装配化全过程服务能力的规模以上企业”旭杰科技日前顺利完成公开发行，将成为精选层首批挂牌公司。2017年-2019年，公司营业收入分别为1.22亿元、1.44亿元和2.84亿元，扣非净利润分别为-1.33万元、142.17万元和1519.33万元。截至2019年底，公司资产负债率为54.28%。

旭杰科技采用直接定价方式确定发行价为10.88元/股，停牌前收盘价为7.70元/股，共发行920万股。本次发行获得两名战略投资者支持，一家是沪市主板公司苏博特，国内领先的新型土木工程材料供应商；另一家是中新智地，其控股股东为沪市主板公司中新集团（苏州工业园区的运营平台）。扣除相关发行费用后，公司本次募集资金将用于营销服务网络建设、偿还到期债务和补充流动资金。

收入结构变化较大

旭杰科技的服务和产品主要由五个业务模块构成，分别是研发与设计咨询服务、预制混凝土（PC）部品生产、装配式建筑施工、工程总承包以及预制墙板（ALC）贸易。

2017年-2019年，上述业务模块收入占比变化较大。如工程施工业务2017年销售收入占比达76.05%，但2019年降至18.97%。PC构件业务2017年销售收入占比只有0.03%，2019年增至47.34%。

PC构件是指在工厂中通过标准化、机械化方式加工生产混凝土预制品，而传统现浇混凝土需要工地现场制模、现场浇注和现场养护。

招股书显示，自2016年9月《关于大力发展装配式建筑的指导意见》发布以来，旭杰科技就开始着手布局PC构件生产，2017年3月与苏州中恒通路桥股份有限公司共同出资设立控股子公司苏州杰通，进行各类型PC构件的生产。该PC工厂设计产能为4.5万立方米/年。目前，苏州杰通已具备为苏州及周边地区建筑单位与业主提供品质优良PC构件的服务能力。2019年11月，旭杰科技第二家PC工厂常州杰通开始投入生产，其拥有15万立方米/年的PC构件设计产能，从2020年起产能开始爬坡，预期将为公司收入带来进一步增长。

旭杰科技指出，预制混凝土装配式建筑目前是我国装配式建筑的主要结构形式，且未来一定期间仍将占据主导地位。钢结构作为另一种装配式建筑的结构形式，适用于大跨度、超高层建筑。随着钢结构装配式建筑结构体系与评价标准的逐渐完善，新材料与新技术的不断推出，钢结构装配式建筑可能挤占预制混凝土装配式建筑的部分市场空间。公司PC构件产品面临钢结构体系产品的替代风险。

旭杰科技2019年销售收入占比超过10%的业务还有设计咨询（12.79%）和ALC板材销售（11.70%）。公司于2017年设立了研发设计事业部，2019年7月成立了专注于建筑装配化研发和设计咨询的子公司旭杰设计。截至2019年底，公司已取得35项授权专利。公司预制墙板（ALC）业务以海外贸易为主，于2016年成立海外子公司开拓澳洲市场。报告期内，公司澳洲市场累计完成ALC板材销售9198.82万元。

持续盈利能力受关注

旭杰科技表示，主营业务收入增长情况可用来判断公司发展所处阶段和成长性，毛利率可用来判断公司产品的竞争力和获利能力。报告期内，公司主营业务收入分别为1.22亿元、1.43亿元和2.82亿元，年均复合增长率达52.14%，保持快速增长趋势；主营业务毛利率分别为16.63%、26.10%和27.82%。这得益于建筑装配化全过程服务能力的不断完善，设计咨询、PC构件生产销售等业务的快速发展。

收入快速增长的同时，旭杰科技的持续盈利能力备受关注。挂牌委审议时问到，公司净利润规模偏小，报告期内归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为113.71万元、211.26万元、1541.04万元，要求公司说明2019年净利润大幅增长的合理性，是否与同行业发展趋势一致，未来保持盈利持续稳定增长的计划和措施。

旭杰科技称，2019年收入大幅增长主要由于PC构件产能逐步释放、销售收入大幅增长10618.73万元，以及宏丰钛业总承包项目顺利竣工，实现收入2536.02万元。随着建筑装配化全过程服务能力的完善、业务结构的优化和持续盈利能力的提升，公司营业利润、利润总额和净利润均快速上升。

对于毛利率，挂牌委表示，旭杰科技2017年才成立研发设计事业部从事装配式建筑设计业务，而2018年-2019年设计咨询毛利率分别达到89.3%和83.8%，显著超过建筑设计和基建设计行业30%-40%的毛利率水平。且该业务毛利占比在2018年-2019年分别达到53.7%和38.2%，对公司利润形成了重大贡献，要求公司说明该业务高利润率产生的原因和该业务未来前景。

旭杰科技表示，公司设计咨询毛利率水平较高的原因有四个：具备先行优势；具备建筑装配化全过程服务优势；深化设计效率较高；PC深化设计价格对总设计成本影响较小。

此外，挂牌委要求旭杰科技解释PC构件毛利率波动的原因以及未来发展趋势。2017年-2019年，旭杰科技PC构件销售毛利率分别为-66.3%、10.6%和23.4%，波动较大。公司解释称，PC构件销售规模扩大后，规模效应开始显现。2019年，公司PC构件产能利用率是73.97%，毛利率是23.4%（剔除外购影响，毛利率为26.6%），而可比公司远大住工的PC构件产能利用率是45.80%，毛利率是34.6%。