近期，主营云计算业务的青云科技备受关注。此前公司于8月底交出2024年半年报：上半年营收为1.44亿元，同比下降17.51%，扣非净利润为-3836.54万元，仍处于持续亏损状态。与此同时，截至2024年年中，青云科技归属于上市公司股东的净资产较上年度末减少19.60%，净资产持续缩水。在此情况下，公司还收到了来自上交所的半年报问询函。

青云科技随后对半年报问询函所涉及的经营业绩、资产、研发费用等问题进行了逐一回复。而就在回复半年报问询函次日，公司三名股东便抛出减持计划，拟合计减持不超过公司总股本的3.30%，值得一提的是，此次计划减持的三名股东均为青云科技IPO发行前的原始股东，其中两名股东此前已在陆续减持。

毛利率大幅变动合理性遭问询

青云科技成立于2012年4月17日，于2021年3月16日登陆上交所科创板，是一家企业级云服务商与数字化方案提供商，公司的盈利主要来自云产品、云服务的销售收入与成本、费用之间的差额。

尽管深耕云计算领域已超十年，但青云科技目前仍处于持续亏损状态。同花顺iFinD数据显示，2018年至2023年，青云科技营业收入分别为2.82亿元、3.77亿元、4.29亿元、4.24亿元、3.05亿元、3.36亿元；扣非净利润依次为-1.27亿元、-1.39亿元、-1.70亿元、-2.96亿元、-2.56亿元、-1.73亿元，累计亏损金额约达11.60亿元。

在已连亏多年的情况下，青云科技今年上半年实现营业收入1.44亿元，同比下降17.51%；归属于上市公司股东的净利润为-3763.88万元，扣非净利润为-3836.54万元，仍未走出亏损困境。

不过，尽管青云科技经营业绩持续亏损，但其上市后毛利率却在大幅上升。同花顺iFinD数据显示，2021年至2023年青云科技销售毛利率分别为4.28%、12.00%、24.66%，呈持续上升态势。今年上半年，青云科技销售毛利率为33.82%，较去年同期增加8.8个百分点。分业务来看，上半年云服务毛利率为-1.29%，比上年同期的-10.42%提升9.13个百分点；云产品毛利率为69.61%，比上年同期的54.04%增加15.57个百分点。

毛利率的较大变动也引发了监管的重点关注，在半年报问询函中，上交所要求青云科技说明“报告期内毛利率大幅变动的原因及合理性，毛利率水平及变动趋势是否与同行业可比公司差异较大”等问题。

其中，针对2024年上半年云产品毛利率同比大幅增加的原因，青云科技解释称主要为公司在软硬一体化产品销售时重点推介自有软件产品，尽可能提高自有软件及核心优势产品集成比例、提升公司自有服务规模，在软件产品销售时尽可能降低外部软件外采规模。因此，软件产品毛利率持续维持在较高水平，软硬一体化产品、服务及其他的毛利率基本较上年同期有所提升。

同时，青云科技分析其2024年半年度云服务毛利率提升的主要原因包括：第一，AI算力云服务业务2024年半年度毛利率为18.51%，本期AI算力云服务毛利率较上年同期毛利率有所增长，主要因为本期AI算力服务合同中，有自有GPU（图形处理器）服务器提供服务，自有GPU服务器折旧产生的成本低于租赁服务器产生的租赁成本，因此毛利率水平较高；第二，公司持续提升运营效率，优化基础设施的投入成本，提高投资收益比。

而针对毛利率是否与可比公司差异较大的问题，青云科技则表示，2024年上半年公司云服务业务毛利率变动趋势与同行业可比公司保持一致，且变动比例优于同行业水平；云产品方面，同行业可比公司仅深信服披露了分部毛利率，其毛利率水平同比略有降低，公司云产品分部毛利率得到较大改善，大幅提升15.57个百分点，变动比例优于同行业可比公司水平，主要系公司在战略上的调整所致。

净资产持续缩水

不仅如此，上交所还重点关注了青云科技的净资产状况。

半年报显示，截至2024年上半年末，青云科技归属于上市公司股东的净资产为1.44亿元，较上年度末减少19.60%。不仅如此，截至2021年末、2022年末与2023年末，青云科技归属于上市公司股东的净资产分别为5.86亿元、3.29亿元、1.79亿元，亦呈持续下降态势。值得一提的是，青云科技还曾在《关于上海证券交易所的回复公告》中，对存在可能出现净资产为负的情况以及相关退市风险进行风险提示。

在此情况下，上交所要求青云科技“结合报告期内经营情况、净资产变动情况及变化趋势，说明公司出现净资产为负的情况并触及相关退市风险情形的可能性是否进一步变大，并对此进行充分明确的风险提示。”

对此，青云科技主要回复称，2021年至2023年度公司持续亏损，净资产持续下降，但2024年半年度公司净资产较2023年末下降速度已放缓，归属于上市公司股东的净利润同比减亏54.16%，经营活动产生的现金流量净额同比转正，业绩转好趋势较为明显。公司将持续改善基本面，努力推动经营稳定向好，避免出现重大经营决策失误、基本面重大变化等事项，以避免净资产为负及潜在退市风险。

不过，青云科技亦进一步提示触发退市条件风险：公司自上市以来仍未扭亏为盈，净资产历年均有所下降，截至2024年6月30日，公司净资产为1.44亿元。公司虽已实现归属于上市公司股东的净利润-3763.88万元，同比减亏54.16%，实现经营活动产生的现金流量净额1171.77万元，同比转正，但由于影响公司经营的内外部因素较为复杂，若生产经营环境发生重大不利变化、公司经营决策出现重大失误，公司将可能持续亏损，营业收入、净资产大幅下降，进而触发《上海证券交易所科创板股票上市规则》第12.4.2条涉及出现的情形，则可能导致公司面临触发退市风险警示甚至退市条件的风险。

除了净资产外，青云科技的研发费用也备受关注。财报数据显示，2021年至2023年，青云科技研发费用分别为1.35亿元、1.26亿元、0.84亿元，呈持续下降趋势。在研发费用已连续两年下滑的基础上，2024年上半年青云科技研发费用为0.35亿元，同比下降24.16%；同时公司上半年研发人员数量为171人，较上年同期减少92人。

因此，上交所亦要求青云科技“结合公司研发人员构成、薪酬水平、同行业可比公司情况等因素，说明公司研发费用、研发人员持续减少的原因及合理性。”

对此，青云科技表示，公司2024年1月至6月研发费用较上年同期减少，主要系公司聚焦核心产品和优势业务研发策略调整的影响，减少对非核心研发项目的投入，以达到降本增效的目的，具有合理性。公司自2022年度起，研发策略调整为将主要资源聚焦于核心产品和优势业务，减少对非核心研发项目的投入，但对核心产品线上的研发人员薪酬投入并未下调。2024年上半年研发人员平均薪酬比上年同期增长12.51%，以此保证核心业务线的平稳运行。2023年下半年以来，同行业公司均力求聚焦优势产品，实行降本增效。2024年上半年，公司研发人员数量较同期下降34.98%，与同行业可比公司趋势保持一致。

原始股东再抛减持计划

就在回复半年报问询函的次日，青云科技部分原始股东再次抛出减持计划。

青云科技10月21日晚间发布公告称，因其自身业务发展需求，横琴招证睿信投资中心（有限合伙）（下称“横琴招证”）计划通过集中竞价、大宗交易方式减持其持有的公司股份不超过62.13万股，减持比例不超过公司总股本的1.30%，自本减持股份计划公告披露之日起15个交易日后的3个月内进行。

据悉，横琴招证为青云科技IPO发行前第三大股东，持有公司311.38万股，已于2022年3月16日解除限售并上市流通。

不仅如此，与横琴招证同日抛出减持计划的还有嘉兴蓝驰帆畅投资合伙企业（有限合伙）（下称“嘉兴蓝驰”）与天津蓝驰新禾投资中心（有限合伙）（下称“天津蓝驰”）。青云科技发布公告称，嘉兴蓝驰、天津蓝驰根据自身业务发展规划，计划通过集中竞价及大宗交易方式减持其持有的公司股份合计不超过95.58万股，减持比例不超过公司总股本的2.00%。

《经济参考报》记者注意到，嘉兴蓝驰为青云科技IPO发行前第二大股东，持有公司397.87万股；天津蓝驰为青云科技IPO发行前第十二大股东，持有公司103.79万股。嘉兴蓝驰和天津蓝驰为一致行动人，二者IPO发行前合计持有青云科技501.66万股，已于2022年3月16日解除限售并上市流通。

股份解禁后，嘉兴蓝驰与天津蓝驰陆续抛出减持计划。2023年3月，青云科技发布减持计划公告称，嘉兴蓝驰、天津蓝驰计划通过集中竞价及大宗交易方式减持其持有的公司股份合计不超过284.77万股，减持比例不超过公司总股本的6.00%。减持实施结果显示，嘉兴蓝驰与天津蓝驰最终于2023年6月14日分别减持公司1.85万股、0.46万股，减持金额依次为130.64万元、32.46万元。

2024年6月，青云科技再次发布减持计划公告称，嘉兴蓝驰、天津蓝驰计划通过集中竞价及大宗交易方式减持其持有的公司股份合计不超过71.68万股，减持比例不超过公司总股本的1.5%。减持实施结果显示，嘉兴蓝驰、天津蓝驰最终于2024年8月1日至2024年9月30日，分别减持公司37.90万股、9.89万股，减持金额依次为1064.69万元、277.77万元。