6月12日，国家统计局发布数据显示，5月份全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.3%，同比涨幅连续四个月为正值；全国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.4%，降幅比4月份收窄1.1个百分点。

CPI同比涨幅与上月相同

从环比看，CPI下降0.1%，降幅略小于近十年同期平均下降0.2%的水平。其中，食品价格由4月份的下降1.0%转为持平。非食品价格由4月份的上涨0.3%转为下降0.2%，影响CPI环比下降约0.14个百分点。

民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，5月份食品价格环比与4月份持平，明显好于历史同期平均环比水平。猪肉价格在连续15个月的持续产能去化影响下转为上涨，同时市场在下半年猪肉价格上涨预期下形成惜售情绪，导致猪肉价格表现为“淡季不淡”，这对食品价格形成支撑。

从同比看，CPI上涨0.3%，涨幅与4月份相同。其中，食品价格下降2.0%，降幅比4月份收窄0.7个百分点，影响CPI同比下降约0.37个百分点。5月份猪肉、淡水鱼和鲜菜价格涨幅均有扩大，鸡蛋、鲜果和食用油价格降幅均有收窄。

非食品价格上涨0.8%，涨幅比4月份回落0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.68个百分点。非食品中，能源价格上涨3.4%，涨幅回落0.2个百分点；扣除能源的工业消费品价格上涨0.1%，涨幅回落0.3个百分点。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，新能源小汽车和燃油小汽车价格分别下降6.9%和5.2%，降幅均有扩大。

温彬表示，5月份CPI呈现“食品强、能源弱、核心稳”的格局。从5月份居民消费端的价格表现看，当前我国消费需求的回暖仍呈现“节日脉冲”效应，长期一般性消费需求依旧偏弱，而猪肉等供给端的影响在逐步积累中。

据国家统计局测算，在5月份0.3%的CPI同比变动中，翘尾影响约为0，今年价格变动的新影响约为0.3个百分点。

展望下一阶段，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示，5月份CPI反映国内市场需求整体偏弱，市场供给保持充裕。就目前看，物价温和增长，反映供需朝平衡方向发展。年内物价有望延续温和回升态势。温彬预计，二、三季度CPI仍将保持在0.3%至1.0%区间。

PPI环比结束六连降

从环比看，PPI由4月份下降0.2%转为上涨0.2%，改变了前6个月连续下降趋势。从同比看，PPI下降1.4%，降幅比4月份收窄1.1个百分点。

5月份，生产资料价格环比由4月份下降0.2%转为上涨0.4%；生活资料价格下降0.1%，降幅与4月份相同。

分行业看，国内有色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格均不同程度上涨。装备制造业中，电气机械和器材制造业、计算机制造价格分别环比上涨0.7%、0.1%。

董莉娟分析称，这其中既有国际市场相关产品价格走势的影响，也有政策逐步落地见效影响市场预期的原因。如大规模设备更新等政策逐步落地见效，钢材市场预期向好，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.8%。

从同比看，生产资料价格下降1.6%，降幅收窄1.5个百分点，是带动PPI同比降幅收窄的主因。主要行业中，煤炭开采和洗选业、非金属矿物制品业，黑色金属冶炼和压延加工业等行业价格同比降幅均收窄。

在温彬看来，5月份PPI环比改善且同比降幅大幅收窄，主要是外部价格传导和去年低基数效应所致。外部方面，国际有色金属价格受AI与新能源需求推动屡创新高，推动国内相关产业价格回暖。而去年同期PPI环比大幅回落，也技术性推高了同比增速。

展望下一阶段，温彬认为，在去年低基数效应持续作用下，未来数月PPI同比降幅仍将收窄，但外部大宗商品价格上涨的推动作用或将减弱，预计PPI将在年末或明年一季度走出负区间。