9月16日，国际外汇市场上，日元对美元汇率升破140日元兑换1美元，为去年7月末以来首次回到这一汇率。此前多家媒体报道称，美联储可能在本周降息50个基点。而前纽约联储主席杜德利也主张大幅降息，导致市场预期发生了转变。

目前，美国利率期货市场反映出，该央行在本周的政策会议上降息50个基点的可能性为51%，远高于上周早些时候的约15%。

杰富瑞外汇主管Brad Bechtel表示，在新的通胀数据强化了美联储降息25个基点的预期之后，媒体向市场引入了降息50个基点的可能性。由于市场预期的变化，投资者正在调整他们的交易头寸，以适应可能的降息50个基点的情况。

同时，摩根大通也上调日元预测，理由是对美国和日本利率将正常化的预期以及美元的潜在疲软。摩根大通预计2024年第四季度日元兑美元报142，此前为146；料2025年第一季度为141，此前为145；料2025年第二季度为140，此前为144；料2025年第三季度为139。

法国巴黎银行亚洲利率和外汇策略师Chandresh Jain表示：“现在一切波动都源自于利率，市场正在消化美联储进一步降息和日本央行进一步加息的前景。”Jain预计，明年日元会继续升值，但警告称存在“相当多的风险”，包括美国大选的结果和关税上调的风险。他补充称，外国金融机构也会被迫出售部分投资组合，以应对日元套利交易的平仓，但目前还没有看到套利交易的完全崩溃。

尽管日本央行本周可能不会改变利率，但经济学家中大多数预计，该央行12月将会再次加息。日本央行于7月31日将货币政策利率上调至0.25%，导致8月初全球市场动荡，对货币、债券和股票等资产产生了冲击。

日本央行审议委员田村直树上周四对外界发出了强势鹰派信号：日本央行未来提高利率的幅度可能会比许多经济学家预期的更大。他指出，日本的中性政策利率为1%或更高，而且，日本央行可能将不得不快速加息。

此外，日本周一全国休假也是日元上涨的一个原因。三井住友银行亚太区经济学家Ryota Abe警告称，假日“投机者”利用了交易冷淡的机会，这种时候很容易引发市场大幅波动。不过，他表示，今年年底日元汇率可能达到1美元兑135日元，这是去年5月以来的最高水平。

日元的强劲反弹也与利差交易策略的平仓有关。长期以来，交易者通过低成本借入日元，投资于高收益率的外币资产。数据显示，日本央行持有的海外投资者的资产规模在2020年4月只有约66.5万亿日元，而随着日元贬值，今年4月这一数字已经膨胀了近一倍。

然而，随着日本与全球主要经济体的利差缩小，这种策略的吸引力逐渐降低。随着交易者平仓，日元需求增加，推动了其升值。

分析人士认为，短期内日元的升值趋势有望延续，但随着全球经济环境的变动和日本央行的未来举措，市场可能迎来新的波动期，交易者需根据市场信号及时调整策略。

中金公司研究部外汇组研究表示，每年10月为日本下半财年的首月，也是继4月之后的另一个涨价窗口期，10月通胀的数据将在11月中公布，该数据也将成为日本央行判断是否进一步加息的重要依据，若服务通胀持续上行，日本央行或在12月会议前后继续加息至0.5%附近。

“当前日元升值的内外环境逐步形成，”平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生表示，“内因上，尽管日本通胀和经济走势仍待观察，但从本次会议释放的信号来看，日本央行对后续继续加息持十分开放的态度，进一步加息可能只是时间问题。外因上，美联储近期正在酝酿首次降息，美国市场已经提前上演‘降息交易’，尽管美元未必大幅走弱，但至少升值的动力和风险都在下降，不会过多干扰日元的升值。此外，今年5月以来美日国债利差持续缩窄，但日元却没有随之走强，当前美日利差水平下的日元汇率仍有较大升值空间。”

另一方面，对于日元贬值，日本社会各界的担忧声音越来越多，货币贬值这把双刃剑带来的“弊”似乎正逐渐超过“利”。7月，国际货币基金组织(IMF)发布《世界经济展望》报告的更新内容，把对2024年日本经济增长预期下调了0.2个百分点。此后不久，日本内阁府就宣布，将2024年国内生产总值(GDP)增长预期目标下调0.4%。