2022年，房地产行业极为不易。业内预计，全国新建商品房成交规模连续5年达到17亿平方米以上之后，2022年或降至约14亿平方米、销售额预期下滑至约14万亿元。

这一年，郑州打响二线城市救市第一枪、杭州等39城放松限购、济南等111城放松限贷……楼市新政接踵而至；11月份，“金融16条”、再融资重启等政策出台，助力房地产行业迎来黎明。作为经济支柱产业，房地产行业的韧性犹在。

“市场本身压力比较大的情况下，我们需要树立信心。”在万科近日召开的临时股东大会上，万科董事会主席郁亮表示，政策面向好的力度、广度全面超出了预期，对行业未来发展注入活力，微光在逐步变成曙光。

逾300城超千条新政

稳销售提信心

在“房住不炒”定位下，2022年全年，各地“因城施策”空间逐渐打开，核心在于稳市场预期、实现行业软着陆，而不是一味刺激市场非理性回暖。

自郑州打响二线城市救市“第一枪”开始，各地相关政策陆续出台。回顾2022年，据克而瑞统计，39城放松限购，宁波、佛山更是全面取消限购；80多个城市首套房最低首付比例已经降至两成；57城执行认房不认贷，促进置换需求入市；7城放松限价，西安明确取消二手房指导价发布机制；170城财税刺激托市，包括减免住房转让税费、发放财政补贴刺激购房需求等；243城放松公积金贷款……

另据中指研究院监测数据显示，2022年以来，全国已有超300省市(县)出台楼市新政超千条，优化频次达近年峰值。

“今年以来，多地将房地产调控政策与人才、人口、租赁等政策相结合，如多孩家庭住房扶持、‘一人购房全家帮’的公积金购房、租赁破限购、支持集中购房等政策。”中指研究院指数事业部市场研究总监陈文静向《证券日报》记者表示，目前这些创新型政策在二、三线城市普及后，已向热点城市延伸。

此外，需求端政策优化调整还包括放宽新房摇号、鼓励棚改房票安置等，供应端举措包括放松预售取证、放松预售资金监管、放松土拍条件、支持房企融资等。

更重要的是，近期召开的中央经济工作会议强调“保交楼、保民生、保稳定”，既是对民生的呵护，也是保市场主体，稳预期，缓解置业者担忧情绪，进而带动企业端投资扩表。

“重点城市调控政策有进一步放宽空间，如调整认房又认贷、放宽限购、降低首付比例等。”诸葛找房数据研究中心高级分析师关荣雪向《证券日报》记者表示，预计2023年的房地产市场仍将以稳为主，宽松性政策效应逐步发酵，市场将会从底部缓慢回升。

这期间，仍需有效防范化解优质头部房企风险，降低行业整体负债水平，要做到这一点，金融服务必须跟上。

“三箭齐发”稳融资

加速风险出清

即将过去的2022年，理财产品违约、债务展期、交换要约等流动性风险事件仍时有发生，房地产行业整体偿债压力不减，百强房企中有约40家发生债务违约，监管层多次提及，有效防范化解房地产领域风险。

如此背景下，房地产融资政策渐进式松绑，从年初明确并购贷不再计入“三道红线”到8月份中债增增信支持房企发债，9月份，监管指示银行新增6000亿元房地产融资，直至10月份允许部分涉房企业A股融资，调整广度与力度不断加大加深。

“上半年，公司现金流主要来自销售回款、资产变现获得的少量现金以及其他渠道等，融资占比极低。”某房企融资部门人士向《证券日报》记者表示，下半年，得益于政策支持，行业整体融资环境有所改善，但受制于金融机构的审慎策略以及企业自身资产抵押增信等难题，靠拓宽融资渠道充盈现金流仍不易。

据中指研究院监测，2022年1月份至11月份，房地产企业非银融资总额7796.3亿元，同比下降51.7%；预计2022年全年非银融资约达9000亿元，同比下降50%。随之而改变的是房企融资结构。

“信用债占非银融资半壁江山，同比提升22.5个百分点；ABS融资占比达三成以上，同比提升8.5个百分点。”中指研究院企业事业部研究负责人刘水向《证券日报》记者表示，海外债以及信托融资占比大幅下降，其中海外债占比仅为2.3%，同比下降14.1个百分点。

“境内债成为今年房企非银融资‘顶梁柱’。”关荣雪称。

同策研究院资深分析师肖云祥向《证券日报》记者表示,前期房企在多元化融资渠道发力，如ABS、绿色债、保租房以及产业园REITs等，但以优质房企、央企国企以及城投公司为主，民营房企在境内外融资皆较为艰难。

好在2022年末的政策暖意令行业振奋。分水岭出现在11月份，支持房企融资态度发生根本转变，纾困方向从此前“优质项目”转换至“项目与企业并存”，这被业内看作是房企穿过至暗，迎来黎明的重要转折点。

11月11日，央行、银保监会出台“金融16条”；11月28日证监会发布“新5条”支持房地产股权融资；12月21日，证监会再发文，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企。

这期间，在实操层面，信贷、债券、股权融资“三箭齐发”。截至目前，60余家银行向房企授信总额度超过4.8万亿元；8家民营房企储架式注册发行债券1210亿元；超32家上市房企披露股权融资意向或计划，华夏幸福等出险房企亦在其列。

时隔多年重启股权融资及借壳上市，多类型房企及上下游相关企业均有望受益。多位分析师及房企相关人士皆向《证券日报》记者表达了相似看法，“一方面有利于降低行业整体负债水平及融资成本，改善现金流；另一方面，出险房企可借此进一步实现‘保交楼’及债务重组目标，未出险房企可缓解偿债压力，优质房企则迎来收购扩表机会。”

展望后市，预计会有更多房企进行业务重组、资产换仓，加快行业风险出清。此外，随着销售企稳，有望为企业带来第二次成长机遇，行业集中度将进一步提升，形成新的竞争格局。

大开发时代结束

向新发展模式转型

在将稳地产列入“防范化解重大经济金融任务”之际，面对现时的行业巨变以及未来行业出清后重新建立的行业竞争格局，房企掌舵人亦需重新谋篇布局，勉力前行。

“行业难关已过，曙光已现。未来确实会有一些挑战和压力。”万科总裁祝九胜在上述临时股东大会上表示，中长期来看，万科有三件事要长期坚持：第一，要稳健经营；第二，一定要保持开发业务在第一阵营；第三，要真正实现从房地产开发转向不动产开发、经营、服务并重，坚决坚定完成转型。

“对美的置业来讲，我们不是第一次感受到刺骨寒意，行业出清是一个必经过程，同时蕴藏机会。”美的置业管理层人士向《证券日报》记者表示，未来，公司调整发展战略，不再单一追求规模，降低负债，放慢速度，逐步提升利润水平，要以开发链业务为主轴，持续推动房地产相关多元化业务，深化面向未来的房地产科技能力，即智能化和装配式建筑，保持持续而稳定的增长动能。

稳健型房企制定新发展目标的背后，预示着房地产行业需加快向新发展模式平稳过渡。

“大开发时代已经落幕，‘千亿房企’已从高峰时刻的42家跌至如今的不足20家，靠‘高负债、高杠杆、高周转’的‘旧三高’模式扩规模时代已经结束，探索新发展模式是前行必经之路，比如可以考虑加码布局长租房、保障房、城市更新以及绿色科技等领域。”易居研究院智库中心研究总监严跃进向《证券日报》记者表示，更重要的是，中国拥有全球最大的居住服务业市场，规模超过30万亿元，相关企业可围绕这一领域布局，走多元化发展道路。

“今年几乎没有拿地，但投决会依然开得很频繁，因为投拓条线的人在忙着上马代建项目。”某房企管理层向《证券日报》记者表示，这是公司未来需大力拓展的重要业务线之一。

“代建市场需求端正在滋生新诉求，比如城投公司、资产管理公司旗下项目需要代建企业接手，其市场规模巨大。”肖云祥称，随着存量时代来临以及行业进入专业化发展时代，房企业务战略重心正逐步从重资产运营向轻资产运营转移，资产管理、物业服务等是探索新发展模式的重点领域。

在刘水看来，新发展模式涉及租赁，物业管理、商业管理、代建等轻资产方向，以及城市更新盘活存量市场，另外，仓储物流及产业园区REITs、不动产私募投资基金等也是重要新领域。

值得一提的是，资本正在助力房地产行业迈向新发展时期，比如建立收益和风险介于证券市场和债券市场之间的REITs市场，已经初步取得成效。截至目前，已有4只保租房公募REITs上市，首单生物医药产业园REITs已于12月27日上市，首单民企仓储物流公募REITs已获批……在业内看来，丰富REITs底层资产，有利于构建“租购并举”的住房发展新模式。

走过2022年，行业迎来真正的拐点，展望2023年，可以期许的是，出险房企将继续有序出清，企业经营有望逐渐回归正轨，并加速向新模式转型，筑牢房地产行业未来健康发展的根基。