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    • 道恩股份:上市五年成绩斐然 产业链布局引领新一轮增长
    • 2022年01月12日来源:中国证券报·中证网

    提要:1月6日,道恩股份迎来登陆资本市场五周年。作为国内高性能热塑性弹性体(TPV)行业的引领者,公司凭借技术积累和不断创新,弹性材料不断进入各大应用领域。

    1月6日,道恩股份迎来登陆资本市场五周年。作为国内高性能热塑性弹性体(TPV)行业的引领者,公司凭借技术积累和不断创新,弹性材料不断进入各大应用领域,高端产品占比不断提升,盈利能力逐步加强,上市五年来,公司资产规模、营收水平和盈利能力均实现跨越式发展。

    2021年前三季度,公司实现29.28亿元,归属于上市公司股东净利润1.49亿元,相比2016年末分别增长266%和88.4%。2021年三季度末,公司资产规模达到29.99亿元,比2016年末增长197%。

    公司上市五年来,营业收入和净利润的复合增长率分别为29.8%和13.5%,公司资产规模复合增长率达到24.3%。

    技术优势成就国内行业龙头

    道恩股份成立于2002年,是一家研发、生产、销售热塑性弹性体、改性塑料和色母粒等功能性高分子复合材料的国家火炬计划重点高新技术企业。

    自公司成立以来,道恩股份十分重视技术研发。2006年,道恩股份研发出拥有自主知识产权的TPV生产线,打破美国AES公司、荷兰DSM公司、日本三井公司垄断,被国务院授予“国家科学技术奖技术发明二等奖”,成为国内第一个使用完全预分散—动态全硫化技术生产TPV的国内企业。

    多年以来,公司研发支出占弹性体收入的比重一直维持在15%左右,支撑着公司在弹性体领域的持续发展和创新。目前,道恩股份已经拥有四个国家级研发平台和四个省部级研发平台,承担国家科技支撑计划重点研发计划6项,国家“973”计划1项,主持或参与制定国际、国家、行业及团体等标准50余项,拥有国家授权专利近百项,是国家热塑性弹性体行业科技创新的典范。

    TPV材料是一类替代传统橡胶的新型高分子材料,兼备了热固性橡胶的高弹性以及热塑性树脂优良的加工性能,可反复加工和循环使用,可从根本上解决传统的热固性橡胶的回收与再利用问题。因此,TPV产业是全球高度重视、视为节约能源和节约石油资源的重要材料产业。

    随着全球对环保和能源问题的日益重视,热塑性弹性体(TPV)作为更加环保和高效的橡胶替代材料的需求一直保持高速成长的态势。根据美国Grand

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    Research公司报告,2015年中国的TPV市场规模超过1.7亿美元,其中车用TPV的市场规模约1.04亿美元,预计未来9年年均复合增速为10.9%,2024年中国TPV市场规模有望超4.3亿美元。

    目前全球TPV产能高度集中,其中美国埃克森美孚公司(TPV业务被塞拉尼斯并购)为绝对的国际龙头,市场占比达到了70%以上。道恩股份作为国内TPV技术的领军企业,凭借领先优势和平台式布局,目前是国内热塑性弹性体TPV产销量第一的企业。公司凭借在TPV产品上的性能、价格优势和服务优势,目前在全球市场的占比达到4%。公司已经与包括鬼怒川(日本)、申雅密封件、库博公司(美国)、和仁宝利得(韩国)、井上华翔(日本)在内的全球汽车密封系统、汽车防尘罩系统行业龙头企业建立合作关系,客户群层级不断提高,国际化进程提速。

    公司围绕弹性体动态硫化平台、酯化合成平台和氢化平台三大研发平台不断加大高端产品的开发,开发了悬浮地板及草坪填充材料、无油地板材料、减振吸能TPE和防水卷材TPO等系列产品,安全气囊框TPO成功进入Autoliv体系并批量销售,尤其是公司自主研发的新产品氢化丁腈橡胶,已经成为公司进口替代的重要产品之一。

    资本助力实现跨越发展

    2016年上市以来,道恩股份营业收入从上市初的8亿元增长至2021年前三季度的29.28亿元,归属于上市公司股东净利润从7932.10万元增长至2021年前三季度的1.49亿元,总资产从10.1亿元增长至2021年三季度的29.99亿元。

    据介绍,公司资产规模和盈利能力的提升得益于资本市场的强力支撑。公司业绩增长主要来自改性塑料和热塑性弹性体,其中改性塑料的增长主要依靠外部并购,热塑性弹性体的增长主要依靠自建产能的扩张,而公司的外延与内生的扩张,都得到了资本市场的支持。

    2016年公司IPO上市募集资金3.21亿元,投入了高性能热塑性弹性体(TPV)扩建项目、改性塑料扩建项目、万吨级热塑性医用溴化丁基橡胶产业项目和企业技术研发中心项目,项目的建成为公司新增年销售收入11.3亿元,新增利润总额1.53亿元,公司营收规模和盈利能力大幅提升。

    公司改性塑料产品规模的扩张也得益于资本市场的支持。2018年,公司通过实施重大资产收购,收购了海尔新材80%的股权,将改性塑料产能从8万吨左右提升到了20万吨,后续通过产能扩产增加至30万吨;2020年发行可转债,利用募集资金3.6亿元进行改性塑料扩建,公司改性塑料产能进一步扩产增大。海尔新材作为海尔集团改性塑料的供应商,不仅成为公司的稳定客户之一,而且为公司在改性塑料方面的市场拓展提供了样本,为公司改性塑料的市场持续拓展创造了良好条件。

    资本市场给公司带来的灵活的体制机制,也为公司抢抓市场机遇打下了基础。2020年,一场突出其来的疫情对口罩生产所需的主要原料熔喷料带来巨大的市场需求,作为国内少数能够生产熔喷料的企业之一,既是市场机会,更是社会责任。2020年4月,公司果断投资扩大生产线在一个月之内新增熔喷料产能700吨/天,加班加点生产熔喷料,全力保障下游客户需求,稳定市场熔喷料的价格,在抗击新冠疫情中贡献巨大的力量。公司也因此获得了良好的经济效益,全年实现营业收入44.22亿元,实现归属于上市公司股东的净利润8.55亿元,达到了新的高峰。

    随着公司的发展,公司TPV产能已经由上市前的1.1万吨达到了3.3万吨,包括氢化丁晴橡胶和TPE产品在内热塑性弹性体材料产能总计达到3.5万吨;改性塑料产能由上市前的4万吨增长为30万吨;色母粒产能由上市前的1.4万吨增长为2.7万吨。

    据了解,生产规模的扩张使公司产品拓展更大的市场成为可能。目前,公司改性塑料产品进入了5G、蓄电池行业,汽车行业拓展至仪表板及副仪表板骨架、前端模块和扰流板等细分模块,开发了笔记本、教学器材用具、畜牧行业、园林、家具座椅等行业,通过了通用全球标准GMW15549T1U、GMW15549T2U、T3U认证,取得了莱茵公司TUV回料环保认证,为进入出口欧盟的客户打下基础。与小米、苏世博、哈金森、奥迪、长城、吉利、沃尔沃、大众等客户进行了新品合作。

    在色母粒业务上,公司通过配方调整、再生料使用不断扩大产品优势,开发了卫材白色母、长丝黑色母、移液器头用PP导电母料等产品,开拓了中财集团、盛丰纤维、英科环保等客户形成批量合作。

    可降解材料注入新动力

    随着疫情的有效控制,熔喷料产品需求和价格回归常态,公司开始在新的领域布局未来。

    为响应国家绿色低碳发展的要求,公司2021年1月与中国纺织科学研究院签订了《战略合作框架协议》,着力布局可降解材料领域。同时公司拟投资建设年产12万吨生物可降解树脂项目,一期包含6万吨/年PBAT装置和THF回收装置及配套公用工程,预计2022年可实现投产。

    为了加快项目的建设,公司2021年6月开始筹划非公开发行项目,拟通过非公开发行募集资金不超过7.72亿元,其中计划使用3.04亿元募集资金建设12万吨/年全生物降解塑料PBAT项目,为公司可降解材料业务的发展提供有力的资金保障。该项目建成投产后,将进一步丰富公司产品结构,为公司发展注入新动力。

    自2020年末禁塑令阶段性实施节点公布以来,可降解塑料领域成为投资热点。据市场行研机构预测,到2025年我国可降解塑料需求量奖达到238万吨,市场规模达477亿元。面对这一市场,道恩股份已进行了较好的前期准备和技术储备的项目,尤其是通过与中纺院、青岛周氏公司合作,“原料”和“包装”双管齐下,在生物基材料研发制造和包装领域打通了一条龙全产业链条,实现了从源头到制品布局。

    按照公司规划,一期PBAT切片设计产能为6万吨/年,税后财务内部收益率为24.58%,税后投资回收期为5.18年,经济效益良好,下一步公司还将根据市场需求推进二期项目建设。

    站在五周年的新起点,道恩股份表示,未来将继续以技术创新为核心竞争力,撬动企业可持续、高质量发展。随着公司产能的不断释放和下游市场空间的扩大,公司未来增长可期。




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