下周，日本将于3月18日至19日进行议息会议并发布利率决议。

近日，多家外媒披露，日本央行官员们正准备在下周的政策会议上决定是否在本月采取加息行动，但目前结果还难以预料。因预期今年的薪资谈判将大幅加薪，越来越多的日本央行决策者对本月结束负利率政策持积极态度。

回顾日本的货币政策，早在2016年1月29日，日本央行宣布采取新的宽松措施，决定从2016年2月16日起将商业银行存放在日本央行的超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%。自此，日本进入“负利率”时代，并持续至今。

日本央行2016年1月29日的议息决议宣布进入“负利率”时代。图片来自日本央行官网

下周，日本央行是否有可能结束负利率政策？如果日本结束负利率政策，加息周期会何时启动？

中国人民大学经济学院党委常务副书记兼副院长、教授王晋斌向澎湃新闻分析称，日本央行3月有可能会加息，但不一定会摆脱过去的负利率区间。不过，也有一定的可能性会结束负利率政策。王晋斌认为，结束负利率是第一步，日本央行应该不会在结束负利率政策的同时启动加息周期，因为按照当前日本的物价和经济增长以及劳动力市场的情况来看，面临的通胀压力还没有那么大，但结束负利率政策是有可能的。

“从具体数据来看，经济数据考量中最核心、最重要的两个指标就是通胀率和劳动力市场的工资上涨幅度。”王晋斌表示，由于今年整个日本经济处于稍弱的状态，一旦劳动力市场能够支撑通胀上行，那么在结束负利率政策之后，日本央行就会考虑加息周期。但如果劳动力市场工资上涨幅度不能够推动物价持续上涨，日本央行不会考虑启动加息周期。

上海交通大学上海高级金融学院教授、美联储前高级经济学家胡捷向澎湃新闻表示，由于通胀率自2021年8月转正至今已超2年半，因此日本央行大概率会在今年放弃2016年开始执行的负利率政策。但从当前通胀数据的发展趋势来看，日本央行立即放弃负利率政策的紧迫性并不高。因此，虽不排除日本央行3月会议加息的可能性，但再观望一段时间的可能性更高。

胡捷分析称，日本经济自2021年8月摆脱通缩，CPI年增长率一路爬升，至2023年1月份达到4.3%高点。这催生了对于日本央行将政策利率从-0.1%提升至正区间的预期。但日本央行对于通胀转正的可持续性一直持谨慎态度，因此按兵不动。事实上，在2023年1月份之后，CPI年增长率一路下降，到了当前的2.2%。后续CPI的走势，对于日本央行的政策影响至关重要。目前，日本CPI年增长率为2.2%，核心CPI年增长率为1.9%，都在目标通胀率的附近，因此央行没有加息的充足理由。如果结束负利率政策，日本央行之后最大的可能性是持续观望。

从日元走势来看，胡捷表示，总体上今年日元相对美元将呈走强趋势，原因有两点。首先是美元大概率在年内降息，其次是日元大概率在年内放弃负利率政策。对这两个动作的预期，是未来驱动二者汇率变化的主要因素。