近日，大山教育发布了2020年半年报，也是上市以来的首份财报。上半年，大山教育实现营收收入1.1亿元人民币，同比上年减少36.7%；除税前亏损909.4万元，2019年同期除税前溢利为2475.9万元，由盈转亏，同比下降136.7%；每股亏损1.73分，不派息。

截至9月4日收盘，大山教育报1.04元/股，降幅2.8%。

净利润同比下降136.7% 由盈转亏

公开资料显示，大山教育创立于1998年，主要为中小学生提供常规英语、语文、数学及其他课程的补充OMO(线上结合线下)辅导服务。根据弗若斯特沙利文报告，按于2018年入学人数计算，公司是河南最大的中小学课后教学服务提供商。

今年7月，大山教育在香港联合交易所主板挂牌上市。根据招股书披露的数据，大山教育已连续三年盈利，2017年、2018年和2019年收入分别为2.17亿元、2.90亿元及3.84亿元；除税前溢利分别为3701.1万元、5355.6万元和5723.4万元。

截至2020年6月30日，大山教育于郑州、新乡共有80间自营教学中心，合计有1520间教室；于河南及浙江有12名特许经营人。

今年上半年，大山教育遇到了营收与净利润双降。公司解释称，营收下滑主要由于疫情爆发导致暂停实体教学、辅导时长及就读人数减少所致。此外，尽管实体课程暂停导致收益减少，但大山教育仍继续产生折旧开支及设施成本等固定成本，故毛利及毛利率有所减少。

半年报显示，为应对教学暂停，公司将若干实体课程转为在线课程，通过专有线上学习平台“学习8”授课。2020上半年，大山教育常规班、精品班及VIP班的营收、报读人次以及总辅导时长均有所减少。

此外，大山教育较大幅度地减少了员工成本，由去年同期的6501.3万元降低至4641.6万元。员工成本主要包括教职工的薪金与绩效工资，其中董事薪酬下降9.18%，其他员工成本下降24.19%，其他员工退休福利计划供款下降62.42%。

此外，大山教育报告期内销售成本由9700万元下降至9107万元，降幅约6.12%，大大低于36.7%的营收降幅。

线上课程贡献几乎为零 主推OMO模式存隐忧

大山教育创始人兼董事会主席张红军曾对媒体表示，大山教育不提供单纯的在线辅导或线下辅导，而是基于OMO混合式教育场景和全业务模块的数据样本沉淀和采集，在不同情境下提供对应的线下课程与线上课程及相关的强化练习，包括双师直播课相融合的辅导形式。

从半年报来看，公司的学费收入中常规班、精品班及VIP班的贡献占绝大部分，报告期内该部分营收为1.03亿元，去年同期为1.63亿元；而线上课程的占比几乎为零，报告期内仅贡献1.8万元。

作为将线上线下融合的教育方式，OMO模式正在被业界看好。世纪证券在研报中指出，此次新冠疫情加速了在线教育的普及，利于培养用户使用习惯，进而提高市场渗透率，成为刚需。根据估计，2024年K12在线教育市场规模近2500亿元，市场渗透率为35%。与此同时，受疫情影响，各地都做好了“线上线下”教学的双重准备，OMO将成为K12培训未来主流发展模式。

然而，在发展OMO模式的道路上，大山教育仍有隐忧。据招股书风险提示，大山教育现有部分教师尚未取得教师资格证，且无法保证所有教师均能取得或重续教师资格证。另外，公司还有8间自营教学中心并列入有关教育部门黑名单，被列入其中自营中心可能无法从黑名单移除，或对品牌声誉造成影响。2017年-2019年期间，大山教育的学费退费率连续三年增长，分别为3.5%、4.4%及7.8%。

张红军称，今年疫情带来了规模网校的大幅渗透，是近年来学生转在线最快的一次，同时线上机构也在大量圈客户，公司危机感很重。对此他认为，大山教育无需迅速模仿，因为区域机构的资金、资源、技术短时期内无法超越规模网校。