影院商场熙熙攘攘、旅游景点人潮涌动、网红餐厅排起长龙……各地烟火气日渐升腾,消费复苏已然在路上。展望全年,消费仍将成为拉动经济增长的主要引擎。中融基金权益投资总监、中融竞争优势基金经理柯海东发表观点,预计经济修复仍然是2023上半年的市场主线,整体看好消费行业在2023年的表现。

柯海东分析,疫情对消费需求的压制主要包括消费场景的缺失、居民收入预期收缩等。随着稳增长政策的发力,预计消费品需求会有所恢复,尤其是可选消费品的需求弹性可能会更大;其次,2022年三季度大众消费品的成本跟随通胀达至峰值,一旦成本持续改善,也会给上市公司带来较好的盈利弹性。

从宏观层面而言,柯海东认为,2023年经济或呈现“内强外弱”的态势,短期海外市场陷入下行压力,中美经济与货币政策周期不同步,中美利差有望回升。人民币持续升值背景下,外资流入也利好以消费龙头为代表的核心资产。作为长期目标的产业结构升级和国产替代,都将为中国经济”提质“助力。在当前具有估值性价比的市场状态下,A股市场结构性机会可能会比2022年多。

面对波动较大、板块轮动频繁的A股市场,基金经理想要获取长期超额收益是极大的考验。食品饮料行业研究员出身的柯海东,深耕消费行业多年,具有扎实的投研功,他用“消费、成长、均衡”三个关键词来总结自己的投资风格。即使管理风险相对偏高的股票型基金,他也非常重视通过均衡来控制回撤,尽力为投资者带来良好的投资体验。2022年四季报显示,截至2022年12月底,柯海东管理的中融竞争优势近三年净值增长率为87.90 %,同期业绩基准增长率为-2.98%,超额收益率为90.88%,长期超额收益能力显著。

对于消费行业中重要的白酒板块,柯海东认为,虽然近两年表现低迷,但白酒板块仍体现出一定韧性。在他看来,白酒行业有两个趋势正在形成,一是头部的集中度提升,从消费者的习惯来看,“少喝酒,要喝就喝好酒”的理念逐渐深入人心,白酒行业及市场资源持续不断地向优势品牌和优势企业集中;二是一些地方区域性龙头发展强劲。现阶段仍然看好白酒的原因同样有两点:一是疫情过后,消费场景的恢复是确定的;二是经过近两年的回调,当前的白酒板块具备较高的性价比。

对与旅游出行关系密切的交通、酒店、景区等板块,柯海东也做了分析。他指出,2022年旅游场景修复进度不及2021年,居民长线出行意愿仍受到疫情与消费力因素影响,整体呈现弱修复。随着疫情政策的放开,旅游场景将得到较大恢复,文娱度假、夜游经济等城市旅游主题显现出结构性成长机会。展望2023年,旅游市场或已不能以团队、观光和包价的传统旅行社思维来定义,近程旅游与本地休闲市场或蕴藏更大的机遇。

酒店方面,从供给端看,疫情以来我国酒店行业经过两年供给出清,整合升级,行业连锁化率与集中度持续提升,叠加产品结构升级,龙头盈利能力有望持续优化;从需求端来看,在消费者需求重振、行业需求修复的大趋势下,行业龙头前期加速开店、产品升级、组织调整等带来的业绩弹性或将充分释放,酒店行业2023年的表现令人期待。

此外,柯海东表示,受益于房地产行业修复,房地产产业链上具备成本下降空间的玻璃、防水、涂料、五金等相关行业,业绩兑现相较于房地产公司也将更明确。同时,在高质量发展背景下,自主可控具备长期机会。我们可以重点关注下游高景气领域以及上游国产化程度仍然较低的细分行业。

展望未来,随着消费复苏政策的进一步推动,大消费细分赛道有望全面发展。接下来,中融基金将跟随经济回稳向上的步伐,时刻抓住发展机遇,坚守价值投资,持续发力投资赛道。