中环集团启动近9个月的混合所有制改革，终是迎来重大进展。由天津津智国有资本投资运营有限公司负责推动的中环集团混改项目日前终于在天津产权交易中心正式挂牌，计划以100%股权转让方式引入1家高匹配度、高认同感、高协同性的战略投资者，挂牌底价为109.74亿元。

按照天津市委、市政府决策部署，此次改革，一方面要实现中环集团转换体制机制，激发内生动力和发展活力，更好地适应国际竞争；另一方面，从产业结构布局调整的全局考虑，培育地方发展新动能，实现产业聚集，为做强做优做大天津电子信息相关产业创造有利条件。此次改革将本着在津发展、产业协同、资本实力、管理经验、阳光操作五个原则，通过产权市场公开挂牌优选战略投资者。

从股价表现来看，资本市场对于相关所涉本次混改的标的，却存在截然不同的看法。截至记者发稿，天津普林继昨日股价涨停之后，今日继续高开；中环股份、七一二股价表现相对平稳，而乐山电力则股价昨日跌停之后今日再度深跌。

清空百亿股权

根据记者梳理，2019年中后期，中环集团正式启动混合所有制改革，并以2019年8月31日为基准日开展清产核资、审计以及评估等工作。中环集团当时表示，此举是为贯彻落实天津市委市政府关于深化国有企业改革决策部署，加快推进中环集团混合所有制改革，建立现代企业制度。此后，中环集团下属四家上市公司不定期对混改进展进行公告，混改工作开展顺利。直到本次正式挂牌转让股权，中环集团历经264天，迎来了混改的初步落地。

值得注意的是，此次中环集团的混改力度空前。相比于其他国企混改时拿出一定量比例的股权进行出售，中环集团是直接将100%股权拿出来公开转让。因此，对相关标的上市公司必然带来重要影响。

根据记者梳理，此次纳入范围的主要为集团本部及中环股份、天津普林、中环电子计算机、中环投资四家二级公司在内的96户企业。中环集团下属四家上市公司中环股份、天津普林、七一二、乐山电力也于5月19日晚间分别发布了控股公司混改进展公告，称均已经接到中环集团的通知以及《关于中环集团混改信息正式披露的告知函》。

以乐山电力为例，当日公司发布公告，收到持有公司14.76%股权的中环集团《关于集团混合所有制改革进展的通知》。通知内容显示，5月19日中环集团收到股东津智资本和渤海国资出具的《关于中环集团混改信息正式披露的告知函》，津智资本和渤海国资于5月16日收到天津市人民政府下达的《天津市人民政府关于天津中环电子信息集团有限公司混合所有制改革实施方案的批复》。津智资本和渤海国资计划于5月19日在天津产权交易中心系统中进行信息录入，5月20日进行正式披露，拟共同转让所持中环集团的股权，转让比例合计为100%。

乐山电力公告称，中环集团股权转让信息通过在天津产权交易中心正式披露征集到意向受让方之后，中环集团持有的公司股权将在天津市国资委控制的企业范围内进行划转。公司表示，目前，中环集团的产权转让事项尚处于信息披露阶段，不构成交易行为，是否有受让方成功摘牌存在不确定性；中环集团股权转让信息通过在天津产权交易中心正式披露征集到意向受让方之后，中环集团持有的公司股权将在天津市国资委控制的企业范围内进行划转，届时公司股东将会发生变化，但不影响公司控制关系，公司仍无控股股东和实际控制人。

股价表现何以分化

但是从二级市场来看，资本市场对于相关所涉本次混改的标的，却存在不同看法。

截至记者发稿，天津普林继20日股价涨停之后，21日继续高开；中环股份、七一二股价表现相对平稳，而乐山电力则股价20日跌停之后21日再度深跌。

为何会出现这种分化走势呢？

股价表现最弱的乐山电力，目前第一大股东为乐山市国有资产经营有限公司，同时，天津中环电子信息集团有限公司和国网四川省电力公司等重要股东也成为公司“国企身份”的重要背书。不过，对于本次混改，乐山电力有重要国资股东的背景身份面临调整的可能，加上公司今年1季度净利润出现下滑，因此遭遇投资者用脚投票。

在光伏硅片领域，中环股份实力堪称强大，对于中环集团混改所带来的影响，中环股份曾表示，这可能将会导致公司的实际控制人发生变更。有市场观点认为，如果实控人变为非国资，中环股份的既定发展方向将存在不确定性；与此同时，中环股份的企业效率将会加快，有利于其在技术和产品迭代迅速的光伏产业保持领先。

资金对于天津普林的竞逐，或与公司业绩不振带来的“壳化”趋势有关。天津普林曾在公告中明确，中环集团开展国有企业混合所有制改革拟通过股权转让形式引入投资者，导致其股权结构发生重大变化，可能将会导致公司的实际控制人发生变更。而天津普林一直是A股市场中久不分红的壳公司代表，且曾被交易所进行过ST处理，今年1季度净利润仅为76亿元。在业务重组预期下，天津普林反而成为本轮混改在股价层面的“开路先锋”。