“盐湖提锂”概念龙头满血回归。

因连续亏损三年，暂停上市15个月后，盐湖股份今日恢复上市。在“盐湖提锂”概念大热的当下，首日不设涨跌幅限制的盐湖股份开盘大涨343.67%，报39.22元。截至发稿，盐湖股份触发临停，盘中大涨388%。

巨亏近460亿后破产重整

盐湖股份公司始建于1958年，前身为“青海钾肥厂”。1996年公司制改造后更名为“青海盐湖工业集团有限公司”。1997年，将氯化钾生产经营主业重组为“青海盐湖钾肥股份有限公司”，“盐湖钾肥”股票在深交所上市。2007年，盐湖集团重组数码网络整体上市获批，“盐湖集团”于2008年3月11日复牌上市。

两年后，盐湖钾肥吸收合并盐湖集团，“盐湖集团”退市，“两湖”合并后注册更名为“青海盐湖工业股份有限公司”，其实控人为青海省政府国有资产监督管理委员会。

然而，合并后的青海盐湖工业集团股份有限公司表现不佳，2017年度、2018年度连续两个会计年度经审计的净利润为负值。盐湖股份自2019年4月30日开市起被深交所实施退市风险警示，股票简称由“盐湖股份”变更为“*ST盐湖”。

随着2020年度实现营收140.16亿元、净利润20.40亿元、扣非净利润21.49亿元，盐湖股份2021年8月10日起恢复上市，首日不限涨跌幅，8月11日起，日涨跌幅限制为10%。

2019年9月30日，西宁中院依法裁定盐湖股份破产重整，公司通过司法重整将盐湖镁业、海纳化工等亏损板块剥离。此前，盐湖股份曾巨亏458.6亿元。

2020年1月11日，彼时的*ST盐湖将原价254.27亿元的不良资产以30亿元价格剥离，并且通过债转股大幅降低其负债水平及其财务费用。

覆盖两大龙头赛道

盐湖股份令众多投资者瞩目的原因在于，其覆盖了“盐湖提锂”“钾肥”双龙头概念。

从钾肥业务来看，安信证券统计，2014年到2020年10月，累计退出大约600万吨产能，减产产能达250万吨，促进了全球钾肥市场供需平衡，也直接推动了钾肥市场回暖。

价格方面，今年1月以来钾肥大幅上涨，已由1月的2000元/吨上涨至近期的3500元/吨。2020年报数据显示，盐湖股份是国内最大的氯化钾生产企业，氯化钾设计产能达到500万吨。

百川资讯数据显示，2020年中国氯化钾总产能860万吨，其中盐湖股份年产能占比接近64%。2020年国内氯化钾年产量704万吨，同比增加11.08%；其中盐湖股份年产量551.75万吨，占比达到78.37%。

而从盐湖提锂业务来看，生意社数据显示，截至8月9日，工业级碳酸锂每吨报价9.16万元，电池级碳酸锂每吨报价9.48万元，较低点价格早已翻番。二级市场上，Wind热门概念板块指数显示，今年来，“盐湖提锂指数”涨幅高达130%，其中不乏比亚迪、赣锋锂业这类牛股。

值得注意的是，2018年-2020年，盐湖股份碳酸锂销量保持在11000吨左右，是国内销量最高的盐湖提锂企业。

盐湖股份子公司蓝科锂业拥有每年1万吨碳酸锂产能，且2万吨电池级碳酸锂项目部分装置已投入试运行状态，2021年预计将全部投入运行。2020年公司碳酸锂产销整体保持平稳，共生产碳酸锂13602吨，较上年度增加2300吨。

相同概念股股价最高涨3倍

在盐湖股份暂停上市的这段时间里，A股市场上，和它属于同一板块的概念股股价最高涨了3倍，盐湖股份恢复上市后将有多大的涨幅空间？

查阅申万钾肥指数发现，其中包括藏格控股、东方铁塔、亚钾国际三只个股。截至8月9日收盘，这三只个股今年来涨幅差异较大，分别为293.01%、16.49%、177.71%。

而盐湖提锂概念方面，兆新股份、西藏珠峰、久吾高科、西藏矿业、赣锋锂业今年来涨幅分别达213.51%、240.94%、261.52%、296.65%、79.38%。比较之下，两个概念今年来股价涨幅“天花板”均在3倍左右。

在首日取消涨跌幅限制后，成功恢复上市的股票首日表现如何？皇台酒业可能具备一定的参考性。2020年12月，彼时的*ST皇台公告称，公司股票将在12月16日恢复上市。其股价在开盘不到20秒就涨至27.5元，涨幅达268.1%，由于涨势太猛，盘中两度临停，最终收涨315%。

股吧也“沸腾”了。有投资者表示，“发大财了”“今天是赚一套房子吗”“4倍到5倍！嗨嗨嗨起来！”；也有投资者表示，“小心一地鸡毛！”“盘子太大了”“大家理智”。

Wind数据显示，截至2021年一季度末，*ST盐湖仍有5.7万股东。

1800亿估值能实现吗

对于盐湖股份重出江湖，中信证券早早发布预测称，2021-2023年的归母净利润分别为54.3、69.9、72.0亿元，公司钾肥资产的对应估值为1000亿元，盐湖提锂估值为800亿元，共计估值1800亿元。银河证券预测，在不同景气度下的估值中枢，公司估值在1300-2000亿元区间。

不过，盐湖股份自己坦言，自身以资源开发为主，处于产业链上游，产品单一、附加值低、技术储备少、综合利用能力弱的情况未得到根本改变，与拥有丰富的资源禀赋不相符。

此外，公司钾肥及锂板块具有市场竞争力，但体内仍有部分企业还处于亏损状态，有些企业通过自身经营实现扭亏增盈的难度较大。前述体内低效、无效资产仍占有一定比重，仍需要公司逐步消化和处置。