因受技术迭代及近期光伏产业链价格整体呈波动下行态势等多种因素影响，聆达股份(300125.SZ)核心子公司宣布再度延期复产。

4月16日，聆达股份公告决定金寨嘉悦主要生产装置将继续停产，预计停产时间至5月15日。

金寨嘉悦作为聆达股份最主要的收入来源，其单晶硅光伏电池片业务占据了公司总收入的95%左右，无论是从资产规模还是营收规模，金寨嘉悦在聆达股份的资产体系中都有举足轻重的位置，此次停产或将给聆达股份带来显著的经营风险。

在经历了停建、停产、银行账户冻结、大幅计提P型电池设备资产减值后，聆达股份还面临着技术落后、资金紧张等多重问题。

停产、减值、账户冻结 经营风险加剧

聆达股份上述关于金寨嘉悦电池片生产线实施临时停产的公告将其推上了风口浪尖。对于项目临时停产原因，聆达股份指出，随着单晶硅电池片价格的快速下降，作为生产制造光伏太阳能电池片企业的金寨嘉悦经营压力加大，与此同时近年来因金寨嘉悦经营资金筹措未达预期，导致金寨嘉悦现有PERC型电池片产线经营性现金流紧张及新建产能TOPCon生产项目建设进展缓慢。

停产消息之所以备受关注，是因为金寨嘉悦并非聆达股份的普通子公司，而是聆达股份最主要的收入来源。数据显示，金寨嘉悦单晶硅光伏电池片业务占据了聆达股份总收入的95%左右，此次停产或将对公司未来业绩产生重大影响，尤其是在N型电池技术逐渐取代P型技术成为市场主流的背景下。

据悉，随着N型电池技术的崛起，P型电池的市场份额正逐步被侵蚀。业内人士指出，当前市场上未关停的PERC产能主要集中在一体化企业和规模较大的专业化电池厂。相比之下，体量较小的生产线，在技术转型和市场竞争的双重压力下，面临着被进一步淘汰的风险。

也是基于此背景，聆达股份在对金寨嘉悦的 P 型设备进行评估后，决定对相关资产计提减值准备2.28亿元，其中新增计提固定资产减值约 2.19亿元，新增计提存货跌价准备约563万元。此举也导致公司2023年业绩大幅亏损，预计2023年修正后归母净利润亏损2.49亿元—2.98亿元，创下上市以来最大亏损，聆达股份此前预亏1900万元—3800万元。

屋漏偏逢连夜雨，在主营业务面临挑战的同时，聆达股份的资金状况也不容乐观。根据最新公告，公司及控股子公司新增12个银行账户被冻结，其中金寨嘉悦被冻结账户占据5个，均系买卖合同纠纷。截止4月16日，聆达股份及子公司银行账户资金被冻结的账户共计 20 个，申请冻结保全金额合计为33.64.32万元，实际冻结保全金额合计为117.15万元，分别占公司2022年经审计货币资金比例的30.20%和1.05%。

资金和技术的双重考验

尽管公司表示账户冻结并不影响公司的运营，但这进一步凸显了公司在财务和运营上所面临的挑战。

事实上，对于跨界而来的聆达股份而言，公司原有的光伏电站业务启动较早，赶上了光伏发电平价上网和行业新一轮爆发式增长的风口。就是在光伏行业由P型电池向N型电池过渡的关键时期，聆达股份也并非起步最晚的企业。

随着PERC电池转换效率接近瓶颈，N型电池因其效率提升潜力大、成本逐渐降低，成为光伏技术革新的焦点。2022年，由于多家头部光伏企业开始布局N型技术，该年份被业界誉为N型电池元年。

聆达股份在这场技术革新中也有所布局，其总投资17.7亿元的二期5GW TOPCon项目自2020年11月便已启动建设，然而，至今该项目仍未实现投产。

除此之外，聆达股份在2023年5月底拟在狮子山高新区投资约91.5亿元建设年产20GW高效光伏电池片产业基地项目。一期建设年产10GW-Topcon高效电池片产线；二期建设年产5GW-Topcon高效电池片产线及5GW-hjt电池片产线。不过，该项目在今年3月份被决定终止投资建设。

如今PERC路线成为业内公认的落后产能，TOPCon也陷入了产能过剩、行业内卷的漩涡中。对于位于产业链中游的电池制造商来说，正面临着成本上升和销售价格下降的双重压力。这种“两头挤压”的局面对公司的盈利能力和财务状况带来了严峻考验。

造成这种局面的原因，或许是因为光伏行业的资金和技术密集型属性造成的，不仅技术迭代快，而且新技术、新产能需要大量资金投入。

事实上，聆达股份曾在2020年12月增发12亿元，用于推进金寨嘉悦二期项目建设，但随后突然宣布鉴于资本市场环境变化并综合考虑公司实际情况、融资环境等因素，终止此次定向增发，导致错过技术升级的最佳时期。

最新进展显示，嘉悦新能源在临时停产期间计划对现有PERC产线进行技术改造，升级至TOPCon电池技术。目前业内不少企业的做法也是将原有的P型产能技改为N型产能。以通威股份股份金堂基地二期TOPcon项目为例，从启动技改到首片电池片下线用时40天；以爱旭股份为例，其宣布将义乌年产25GW PERC电池产能升级改造为TOPCon电池产能，投资金额约27.15亿元，2024年4月启动，下半年陆续投产。

以这两家行业内头部企业技改项目作为参考，聆达股份3.5GW PERC电池产线若要进行全部技改，在时间和资金上，都面临不小的压力。

从经营角度来看，聆达股份近年来的业绩表现并不理想，数据显示，2020年至2022年，聆达股份归母净利润分别为-5601.67万元、-7102.94万元和-1692.80万元，算上2023年预计亏损12.49亿元—2.98亿元，该公司将陷入连续4年亏损的困境。

与之对应的是，不断攀升的资产负债率和拮据的账面资金。2020年开始，公司的资产负债率开始攀升，2020年资产负债率由2019年的33.94%升至2020年的62.48%；2021和2022年分别为71.09%和69.11%。

截至2023年三季度末，公司在手货币资金7455.16万元。2022年年报，公司货币资金1.11亿元，但其中受限资金6226.46万元，占比56%，能使用的资金仅为4914.6万元。2021年账面资金1.04亿元，受限资金4241.5万元。

从行业角度来看，聆达股份的处境是光伏行业中许多面临挑战企业的缩影。在技术快速迭代的背景下，企业需要精准把握市场，加快技术创新和产品升级。对于聆达股份而言，如何应对当前的资金困境，顺利实现技术转型，将是其未来发展的关键所在。