成立于2014年的明汯投资,是国内最早的量化投资机构之一。为了满足不同风险偏好客户的需求,明汯投资从成立之初就决定走多条产品线的发展道路。从过往七年牛熊市场中的投资业绩上看,明汯投资开发和不断更新迭代的量化模型,在有效性较低的A股市场中实现了“降维打击”,先后发行的指数增强、多策略对冲、CTA和市场中性等产品线,均实现了长期相对优异的业绩表现。

如今的明汯投资已经成为一家全球化的投资公司,海内外公司员工近80人,除了此前在上海、香港、纽约三地联动外,为了更好地吸引人才,近期还在北京增设办公室。7年时间,对一家量化管理机构来说,不管是业绩和管理能力都通过了市场的检验。一方面,投资者们可以通过长期的业绩表现,对管理人的投资能力进行鉴别;另一方面,波动的市场环境也给明汯投资打造完善的投资方法和纠错机制提供了充足的机遇,未来也会更加的行稳致远。

1、从千万新星到量化巨头

明汯投资的创始人裘慧明是美国宾夕法尼亚大学物理学博士,历任全球知名对冲基金HAP capital高级投资经理,Millennium投资经理,还曾于全球知名投资银行瑞士信贷自营量化交易部门担任投资经理。2014年回国创立明汯投资,开启了在国内市场量化投资领域的新征程。

另一位合伙人解环宇本科毕业于北京大学,曾就职于全球知名量化对冲基金Citadel,在Citadel Securities任职期间主要负责亚洲市场的高频做市业务和统计套利模型。并将机器学习,深度学习等方法运用在交易策略开发和量化组合管理中,在股票期货等市场上均拥有丰富的量化管理经验。

2015年2月,明汯投资发行了旗下第一只产品,策略为不加对冲不加杠杆的量化多头产品。恰逢A股牛市的尾端,到当年6月份,产品收益率超100%。值得一提的是,随之而来的股灾,并没有对这支产品带来太大的冲击,甚至在年底时,净值创出了历史新高,全年费前绝对收益达120%。当年5月市场点位已经很高,不适合再发多头产品,所以在产品线的选择上发行了第一个对冲策略产品。随后的3个月里该产品累计收益超20%。由于在股灾中的绝佳表现,也让明汯投资声名鹊起,超预期的业绩回报可以增加管理人的管理规模。在中国量化投资发展还处于1.0时代的2015年底,明汯投资的规模已经接近30亿元。在当时极端的市场环境下,管理规模的逆势快速扩张并非易事。

2017年之后,明汯投资开始加大量化选股模型的研发力度,投资总监解环宇加入后,带领团队开发了现有投研体系和自动化交易策略,将开发方式由原先的人工挖掘进化成更先进的机器学习,此举动大幅提高了因子开发的效率和效能,成为明汯策略迭代重要的里程碑。到2018年底,明汯投资已经成功开发出基于机器学习的全周期、全覆盖的选股模型。因子体系在周期上覆盖了低、中、高频率不同的周期;投资逻辑上覆盖包括基本面、事件驱动、传统价量和日内价量的四大类因子。

2019年,伴随着公司管理规模突破300亿,进一步完善选股模型和交易执行能力,升级中频价量策略,达到降换手但不降超额,当年以全市场最大规模的体量达到全市场最高超额的结果。

2020年,国内量化投资迎来了黄金发展期,资金大量涌入量化市场,面对下半年极端的市场环境,明汯投资全体策略研发人员迎难而上,通过对模型不断的更新和迭代和对交易系统的优化和完善,再次取得了优秀的业绩。

2、投研为规模保驾护航

在管理规模爆发的同时,人才是量化机构制胜的关键,明汯投资在投研上的投入力度非常大。明汯目前拥有海内外员工近80名,其中投研团队人数近60名,均毕业于海外常春藤名校以及国内顶尖名校,具有物理、数学、计算机等背景,大多数具有资深的量化基金投资管理经历。

此外明汯投资也积极布局海外市场,目前核心策略团队均具有长期的海外工作背景,明汯策略人员招聘主要也都在海外进行,直接吸纳美国一流量化机构从业的优秀人才,同时面试也极为严苛,通过率仅2%。2020年明汯投资北美研发中心成立,目前拥有10多位投研人员。明汯投资的策略研发体系采用和Citadel、Two Sigma、D.E. Shaw等海外顶级量化机构一样的垂直管理模式,相比国内同行采用较多的PM管理制度,在精简人员的同时,还能避免重复劳动,提高整体协作性。

与此同时,明汯投资还在持续加大对交易系统、算法以及硬件设备的投入,过去几年在机房建设、GPU、服务器、数据库等硬件设备上已经投入了大量资金,始终保持硬件设备在市场中处于顶配水平。同时,经过了4年多的持续投入和研发,明汯投资的机器学习、深度学习和算法交易的模型已经累积了几千万行代码,这也是无法用金钱来衡量的。

全球顶尖研发人才和软硬件设备方面的大量投入,造就了明汯过去几年持续较为优秀的产品业绩,同时也帮助明汯投资不断地克服困难,给未来的投资业绩提供了更多的保障。

3、明汯CTA策略业绩拔得头筹

管理期货策略也称CTA策略(Commodity Trading Advisor Strategy),指由专业的资金管理人自主决定投资于期货市场,利用价格上升或下降的波动获利的一种投资策略。最初,CTA的投资品种仅局限于商品期货市场,现在投资领域已经扩展到了利率期货、债券期货、股指期货、外汇期货、基本金属期货、贵金属期货、能源期货、电力期货以及农产品期货等几乎所有期货品种。CTA策略主要投资于期货市场,和市场上多数基础资产的相关性低,今年以来与传统的资产股票和债券之间的相关性不足10%,是资产配置中不可或缺的一环。

按照交易策略,CTA可以分为趋势策略、套利策略等;按照投资方法,可以分为主观CTA(对应于股票市场的主观多头)和量化CTA(对应于股票市场的量化投资),后者是CTA策略的主流,明汯投资便是量化CTA管理人中的佼佼者。

截至2021年10月8日,91家百亿私募共管理358只CTA产品,存续CTA产品数超过10只的百亿私募仅有5家,明汯投资就是其中一家。朝阳永续数据显示,收益排名前十的管理人CTA产品的平均收益达15%以上,明汯投资位于榜首,旗下CTA策略基金今年以来平均收益高达40%。具体到产品,百亿私募CTA产品收益排名前20的产品中,有4支来自明汯投资,其中“明汯CTA二号”拔得头筹,今年以来的收益率非常优异。

明汯CTA策略的优异表现来源于其多策略的研发体系,包括平均持仓周期30天左右的量化宏观策略,10-20天的中长周期趋势策略和5-10天的基本面套利策略,实现了多品种、多策略和多周期的全面分散和布局。

回顾明汯投资的发展历程,可谓一路披荆斩棘,作为国内首个管理规模突破500亿的量化私募机构,其业绩一直保持在第一梯队。未来明汯投资还将持续优化迭代策略模型提升团队能力,以进一步提升投资的回报率和稳定性,并更加勤勉高效地为投资者服务持续努力。对于明见万里的明汯投资而言,目前到达的仅是万里长征的第一步,未来也会一直背负作为头部量化机构的伟大使命。