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    • 市值连续缩水近三成 新希望“咬准”800万头出栏目标不放
    • 2020年11月04日来源:中新经纬

    提要:在11月3日披露的机构调研纪录中,新希望便再次重申了全年800万头生猪出栏目标不变,“前三季度生猪销售434万头,严格按照了年度销售计划逐步出栏,全年800万头出栏目标非常确定完成。”

    正邦科技今年生猪出栏目标为900-1100万头,至9月末已完成销量592万头,牧原股份预计出栏1750-2000万头,前9个月完成销量1188万头……

    相较之下,虽然新希望三季度生猪销量得到一定提升,但是仍然有366万头的差额尚待四季度完成,公司股价从9月初至今已回落近30%。

    四季度能否如期放量,也是包括机构投资者在内关注的核心问题。

    在11月3日披露的机构调研纪录中,新希望便再次重申了全年800万头生猪出栏目标不变,“前三季度生猪销售434万头,严格按照了年度销售计划逐步出栏,全年800万头出栏目标非常确定完成。”

    这意味着,今年10月、11月、12月,该公司生猪出栏速度需进一步提升至单月122万头以上规模。

    反观今年前三季度,新希望月均生猪销量分别为27.45万头、43.31万头和73.82万头。

    公司虽然多次重申全年出栏目标不变,但是四季度单月近50万头的销量增长,仍然是客观存在的增长压力。

    而按照新希望接受调研时给出的口径来看,公司预计四季度出栏数量在400万头,较前述366万头的规模还略有上调。

    此外,公司还对2021年出栏计划作出表态,“整个2021年出栏规划已经落地,明年保底2500万头出栏,冲击3000万头目标,对保底目标很有信心实现……”

    机构投资者、新希望均十分注重未来出栏量增长的原因,至少有二。

    首先,在生猪价格处于历史高位的背景下,此项业务已成为新希望近两年拉升利润规模的主要增长点。

    以有数据可查的中报为例,上半年,新希望猪产业毛利率42.6%,明显高于同期食品、饲料、禽产业的11.34%、7.87%、5.26%,当期猪产业毛利达29.6亿元,也要高于饲料业务的17.79亿元。

    正因于此,生猪养殖业近两年已跻身为新希望的一号工程。

    其次,随着国内生猪产能的逐步恢复,猪价下行趋势确定,行业所出现的“一半收入是净利”的情况难以长期维持。

    单头生猪利润空间下降后,唯有通过扩大养殖规模来对冲。

    虽然今年三季度国内生猪价格环比反弹,上市猪企经营层面“以量补价”的特征还不够明显,但是未来随着猪价的下滑,这一趋势会得到不断强化,尤其是对于市场普遍预计出栏量会明显增加的2021年而言。

    理论上,“以量补价”的思路是可行的,就比如新希望给出“2021年2500万头”的出栏计划,计划销量在2020年基础上再增3倍,这是可以起到明显对冲效果的。

    相当于,假设生猪生产综合成本维持15元/公斤不变,今年销售价格在30元/公斤左右波动,明年即便跌破20元/公斤也可以接受。

    只是,这其中也存在一定变量,即上市公司生猪扩产、出栏能否如期落地?国内猪价是否会出现超预期的回落,比如迅速跌至20元/公斤以下?

    这其中,还涉及一个平衡点,即新希望生猪出栏规模的增长刚好可以弥补猪价下滑。销量增长超预期,公司生猪业务利润规模仍有提升空间,不及预期,利润规模将在2020年的基础上出现回落……

    而与2019年6月至今行业演变趋势相比,未来生猪养殖业也将从“暴利”开始向相对赚取“辛苦钱”逐步过渡,同时相关公司还将面临2020年高利润基数的问题。

    上述背景下,头部猪企股价已经连续两月回落,其中生猪销量分列第三、四位,并给出超大规模扩产计划的正邦科技、新希望9月初至今已分别下跌30.62%和25.66%,回落幅度还要高于牧原股份……




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