正在加载数据...
  • 汽车|房产|家居|家电|服装|时尚|健康|医药|教育|旅游|能源|环保|工业

    食品|科技|通信|手机|电子|金融|证券|电商|商超|物流|软件|安防|综合

  • 当前位置:南方企业新闻网>要闻> 食品>正文内容
    • 酱油收入增速下降、高管减持 海天味业105倍高估值“盛宴”能撑多久?
    • 2020年12月31日来源:中国经济网

    提要:截至12月28日,相较于前三季度20.94%的利润增速,海天味业滚动PE已达105倍,按照彼得·林奇的PEG估值法(即估值要与业绩增长匹配),目前已明显高估。

    近三年来,海天味业酱油收入增速放缓,占营收比重亦有所下滑,且2020年前三季度存货增幅显著高于营收涨幅

    海天味业还能继续上涨吗?

    截至12月28日,相较于前三季度20.94%的利润增速,海天味业滚动PE已达105倍,按照彼得·林奇的PEG估值法(即估值要与业绩增长匹配),目前已明显高估。

    而从机构投资者动态来看,截至9月末,海天味业的机构股东数量已经从上半年末的104家(合并同机构股东)降至3季度末的55家,基金整体持仓也从上半年末的6329.78万股,下降至4766.30万股。

    诚然,在全球量化宽松的背景下,市场给与行业龙头的估值较高,但需要注意的是,2021年中国经济恢复常态后,国家的货币政策也将趋于常态化。

    而且过去三年,海天味业主营的酱油收入占总营收的比重正在不断下滑,酱油业务增速也在明显放缓。出现这种情况的其中一方面原因为该公司拓宽了产品品类,今年更是推出了高端酱油新品及火锅底料。不过,记者登陆淘宝发现,海天官方旗舰店的综合体验评分只有三星半,而千禾味业(603027.SZ)的综合评分达到4星半。

    最近,随着股价的不断上扬,12月9日海天味业公告称,管江华、吴振兴、黄文彪3位副总裁将在公告之日起十五个交易日后的六个月内合计减持130万股。

    截至2020年12月29日,海天味业报收于197.39元/股,年内最高涨幅达169.01%,PE为105倍,市值为6396亿元。

    酱油增速放缓

    海天味业起家于佛山,是一家专注于调味品生产和销售的企业,目前其产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁等几大系列百余品种300多规格,其中酱油、调味酱、蚝油是目前该公司最主要的产品。

    2017年—2019年,海天味业分别实现营业收入145.84亿元、170.34亿元和197.97亿元,同比增长17.06%、16.80%和16.22%;实现归母净利润分别为35.31亿元、43.65亿元和53.53亿元,同比增长24.21%、23.60%和22.64%。

    其中,酱油收入分别为88.36亿元、102.36亿元和116.29亿元,同比增长16.59%、15.85%和13.76%,占总营收的比重分别为60.58%、60.09%和58.74%。

    从以上数据可以看出,海天味业近三年营收及归母净利润增速有所放缓,且酱油收入增速及营收占比都在下滑。而值得注意的是,海天味业三大收入板块的毛利率分别为酱油50.38%、蚝油37.96%、酱类47.56%,属酱油最高。

    在此情形下,海天味业开启了多元化布局,2014年并购开平广中皇食品有限公司,2017年并购镇江丹和醋业,并瞄准了腐乳、醋和芝麻油、野山椒等产品线。而今年以来,海天味业先后推出了海天即简裸酱油、海天添丁甜醋、海天牌火锅底料,正式进入火锅底料行业。

    有业内人士表示,目前市面上,如李锦记、厨邦、鲁花、千禾等酱油品牌种类繁多,调味品行业的竞争相当激烈,而酱油市场已到天花板,海天味业高估值“盛宴”恐怕支撑不了太久。

    以2020年上半年经营情况来看,海天味业酱油实现收入66.29亿元,同比增长10.72%;蚝油实现收入19.98亿元,同比增长16.50%;酱类实现收入13.79亿元,同比增长9.36%。其中,酱油业务占营收的比重,从2019年同期的58.93%,下降至57.17%。

    而2020年前三季度,海天味业实现营业收入170.86亿元,同比增长15.26%;实现归母净利润45.71亿元,同比增长19.20%。营收和归母净利润增速分别较去年同期下滑1.36个百分点和3.28个百分点。

    从营运能力来看,海天味业前三季度的存货周转天数为43.39天,同比增加6.91天;存货金额为13.68亿元,同比增长34.12%。一众机构对海天味业2021年的盈利增速预测为18.28%。

    复合调味品有多大空间?

    在酱油增速持续放缓的背景下,海天味业不仅扩宽了产品种类,升级了相关产品,还试图进军行业增速最快的复合调味品市场。

    在火锅底料方面,2020年下半年,海天味业推出了韩式部队火锅、新疆番茄火锅、云贵酸汤火锅和牛油火锅四种火锅底料。从淘宝官方旗舰店数据来看,其产品定价仅相当于天味食品(603317.SH)好人家火锅底料的一半,更是大幅低于同规格海底捞的火锅底料。

    不过由于刚推出不久,其官方旗舰销量仅相当于后者的零头。从评价情况来看,新推出的火锅产品也没办法满足所有顾客需求,从产品口味到客服态度,不少消费者表示并不满意。或因此,其官方旗舰店综合体验评分也仅为3星半,不及千禾味业的4星半评级,也同样不及好人家和海底捞的4星评级。

    而线下近5000家经销商,覆盖100%地级市的渠道优势,也使得海天味业线上销售占比仅为2.22%,

    据记者了解,目前市场上复合调味品种类较多,除了好人家和海底捞之外,还有草原红太阳、旺顺、小肥羊、蒙兴等等,种类繁多、竞争激烈,这对刚切入该市场的海天而言挑战巨大。

    不过,从长期来看,消费行业的增长取决于量和价,受益于中国充足的消费市场,每家公司都有很大的发展空间,而价的核心则在于中国人均收入的不断提高。

    最近,或受益由于年底消费潮扰动,海天味业股价又创新高,滚动市盈率达到105倍。而就在此阶段,12月9日该公司部分高管发出了减持公告。公告显示,其副总裁管江华、副总裁吴振兴、副总裁黄文彪,因个人资金需求原因,将在公告之日起十五个交易日后的六个月内,分别减持30万股、50万股和50万股。




    版权及免责声明:
    1. 任何单位或个人认为南方企业新闻网的内容可能涉嫌侵犯其合法权益,应及时向南方企业新闻网书面反馈,并提供相关证明材料和理由,本网站在收到上述文件并审核后,会采取相应处理措施。
    2. 南方企业新闻网对于任何包含、经由链接、下载或其它途径所获得的有关本网站的任何内容、信息或广告,不声明或保证其正确性或可靠性。用户自行承担使用本网站的风险。
    3. 如因版权和其它问题需要同本网联系的,请在文章刊发后30日内进行。联系电话:01083834755 邮箱:news@senn.com.cn

    责任编辑:齐蒙
    文章排行榜
    官方微博