本文由博众投资团队整理。A股有一句股谚：投资不过山海关。因为东北的公司财务造假的比例比较高，所以，大家为了防雷，尽量避开东北区域，于是，出现了投资不过山海关这个谚语。虽说投资不过山海关，但是，有一只长牛股却是例外，它就是——长春高新。（大阳智投）

这家东北的老牌国企，上市于1996年。比咱们耳熟能详的一哥贵州茅台上市还早5年，上市以来涨幅，甚至超过贵州茅台，在全A股历史中排名第六。而前五家分别是：万科A、格力电器、福耀玻璃、泸州老窖和云南白药。受“生长激素集采传闻”及股东减持影响，今日长春高新继续下挫。

不少投资者肯定好奇，医药板块肯定是属于景气的赛道，高瓴一季度101亿美元持股背后，其91个持股公司中，医药医疗领域的企业占比近一半。但是哪些方向会对集采政策免疫？近期哪些方向会受事件消息催化表现可期？大阳智投将从这些角度出发，挖掘一些细分的景气方向。（博众投资）

集采常态化下，政策免疫角度或成资金新宠 在医保集采政策提速的大背景下，医疗医药板块会如何表现？

（1）短期：会对整个医疗医药板块造成情绪的打压，尤其是临近集采或者价格打压厉害的细分板块，股价会受到较大的冲击，比如近期的冠脉支架、骨科耗材板块。

（2）中长期：已经被集采的部分细分领域可能会有核心公司走出来，因为这些公司获得了更大的市场份额，但这类公司不会太多。 而不会被集采行业短期影响只是情绪上的，由于市场有一些资金必须要配置医药板块，那么在集采的背景下，必然会更倾向于配置对集采政策免疫的行业，这些板块后续可能会享受更高的估值溢价。 当前集采常态化趋势已基本明确，成为影响投资决策及压制部分标的估值的一大因素。我们建议除需关注集采动向及评估其对企业的影响程度，即对企业的“攻击力”的同时，更需要关注短期维度企业竞争优势带来的对集采的“防御力”及从长期维度不断创新成长的“恢复力”，可以很好的对冲可能的集采风险。

2010年以来医药子行业估值变化情况

哪些医疗医药细分行业会对集采政策免疫？ 1）创新产业链（创新药、创新器械、医药外包）：集采打压的是同质化产品的利润，拥有核心技术、核心竞争优势、壁垒较高的产品很难被集采，甚至就算集采了，也很难被压价。 2）特色原料药：特色原料药属于药品制剂的上游，集采只能集采成品，所以特色原料药行业属于集采免疫行业。 3）专科医院：民营专科医院有强消费属性，不受医保控费影响，能够享受消费升级下的红利。 4）药店：天然无法被集采，并且药品集采的落标也为药店带来增量。因为未中标品种基本失去医院市场，只能寻求医院外市场的销售渠道布局。这对连锁药店来讲，将极大丰富药品种类、带来客流，同时也提高了议价能力。 5）医美：医疗美容属于可选消费，并不属于医保覆盖品种，因此也不存在集采风险。（大阳智投）

2021年ASCO即将召开，关注全球化创新研发主线

2021年美国临床肿瘤学会年会将在美国艺加哥的麦考密展览中心举行，召开时间为2021年6月4日至6月8日。

美国临床肿瘤学会American Society of Clinical Oncology(ASCO)年会是每年全球肿瘤学领域最重要的会议。美国临床肿瘤学会(ASCO)年会中公布的数据，不仅能引领当下全球前沿肿瘤临床治疗方向，还能让相关医药公司得到全球学界认可，进而促进其在资本市场的价值不断攀升。近年来，越来越多的中国创新药企业在ASCO亮相，积极参与国际最前沿的临床肿瘤学科研成果和肿瘤治疗技术交流。5 月20 日，ASCO摘要发布，国盛医药组对摘要数据做了梳理。

中国医药企业国际化大梳理

根据国盛证券的不完全统计，本次ASCO 上中国药企Oral，Abstract，Poster 总计超过200 余项，创历史新高。从各个公司数据数量的角度：恒瑞医药40、中国生物制药25、君实生物24、百济神州9、信达生物6、康方生物6、康宁杰瑞4、亚盛医药4、再鼎医药3、贝达药业2、复宏汉霖2、和黄医药2、神州细胞2、海博为2、新码生物2。科伦药业、博际、创胜、德琪、复诺健、甘李、翰森、嘉和/和黄、艾力斯、开拓、基恩、诺诚健华、荣昌、盛诺基、石药、天境、天演、微芯/恒瑞、宜明昂科、祐和等企业有一项数据发表。（博众投资）

中国医药产业国际化大梳理（资料来源：国盛证券）