高端酒批价小幅回升，大众品成本仍存压力

1白酒本文由博众投资编辑整理。高端白酒价格随着疫情出清小幅上行。高端白酒方面，2022年4月飞天茅台53度(500ML)出厂价为969元/瓶，官方指导零售价为1499元/瓶；2022年4月五粮液52度(500ML)出厂价889元/瓶，零售均价1335.83元/瓶，环比上月价格有所回落。高端白酒一批价格去年春节之前价格最高点达3300元，节后小幅回落之后高位震荡，去年国庆节前价格持续新高达3880元后持续下行，去年年底受到取消拆箱销售政策影响，原箱一批价进一步走低，春节过后价格继续小幅回落，近期价格受到疫情扰动，目前价格小幅反弹达到2970元；五粮液52度(500ML)自2020年初945元回落至895元之后走高，去年十一前后升至1000元并且春节期间保持稳定，目前一批价格980元。（博众投资）

白酒产量方面，截至2022年4月我国白酒产量累计达260.90万千升，同比上涨4.20%，同比2019年基本持平。我们预计白酒行业未来整体处于存量竞争格局，在强品牌力与消费升级的趋势下，行业仍将保持一定的成长性。

2啤酒截至2022年4月我国啤酒产量达到1074.70万千升，累计同比小幅下降为-6.20%；同比2019年小幅下降。其中，4月受到疫情影响较为严重，产量同比下降达18.30%。价格方面，2022年4月，630ml瓶装啤酒平均零售价格4.81元，环比小幅下降；350ml罐装啤酒平均零售价格4.09元，环比小幅下降。

3乳制品乳制品方面，生鲜乳价格环比继续回落。2022年4月生鲜乳平均价达到4.17元/公升，同比小幅下降，环比继续下行，生鲜乳价上涨情况有望继续得到缓解。 牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格短期涨价趋势暂缓，长期预计仍将小幅上行。2022年4月牛奶平均价格为12.99元/升，同比上涨4.00%，环比基本持平；酸奶平均价格为16.51元/升，同比上涨5.09%，环比微幅下跌。2022年4月国产品牌婴幼儿奶粉零售价达到218.33元/公斤，同比上涨2.93%，环比基本持平；国外品牌婴幼儿奶粉零售价达到267.97元/公斤，同比上涨3.74%，环比微幅上涨。

4肉制品2022年4月猪肉价格继续低位徘徊。2022年4月，仔猪、生猪、猪肉平均价格环比小幅回落达到26.07元/公斤、13.13元/公斤以及19.90元/公斤，分别同比变动-72.47%、-44.10%以及-47.02%。2022年4月猪粮比价平均达4.61，同比下跌44.99%，环比上涨6.96%。截止2022年4月鲜/冷藏肉产量为1187.7万吨，同比上涨达29.50%。（博众投资）

5成本环境2022年4月农产品平均价继续上行趋势。今年4月大豆全国均价达到5654.56元/吨，环比上涨5.38%，同比上涨10.92%；大麦全国均价达到3005.48元/吨，环比上涨4.48%，同比上涨29.48%。近期受到地缘政治影响，农产品价格有加速上涨趋势，相关行业上游成本压力仍存。 上游包材价格短暂下行。2022年4月，玻璃价格同环比均小幅下行。今年4月瓦楞纸价环比小幅下行，市场价达到4055.00元/吨，高于去年同期水平。

板块低位修复，估值溢价上行1行情回顾2022年4月，食品饮料板块整体上涨4.40%，沪深300指数下跌4.89%，行业跑赢沪深300指数9.29个百分点，位列中信30个一级行业首位。子板块中，酒类上涨6.19%，饮料上涨1.07%，食品下跌1.83%。

个股方面，会稽山、三全食品及千味央厨涨幅居前，金达威、*ST西发及嘉必优跌幅居前。

2估值截至2022年4月30日，食品饮料板块绝对PE和PB分别为36.48/6.73，相对沪深300的估值溢价率为3.08/4.84。板块近5年PE中位数为34.52，PB中位数为6.53，目前板块整体估值接近5年均值，估值溢价在4月上涨后小幅上扬。 3北向资金跟踪2022年4月，北向资金合计小幅净流入63.00亿元。截至2022年4月，北向资金累计净流入16165.49亿元，4月海外资金趋势不明。进入3月以来，随着美国步入加息周期，海外流动性边际性收缩，北向资金持续流出。由于食品饮料板块北向资金存量较多，因此这一因素仍然需要持续关注。（博众投资）

上月，北向资金对陆股通标的增仓幅度较大的为三全食品，增持数量占流通股比例达6.38%，其次为涪陵榨菜及晨光生物；减持幅度较大的为承德露露，减持数量占流通股比例达到3.17%。

步入4月，随着板块持续调整，部分细分领域龙头估值已接近十年来低点，投资价值显现，叠加疫情催化下的速冻食品及预制菜需求上升，以及一季报行业整体的不俗表现，使得板块开启短期修复行情。从月度数据看，二季度受疫情影响更为明显，但是随着重点地区逐渐复工复产，消费场景有望持续复苏。当前时点，我们认为各细分子行业已经具有配置价值，建议持续关注。板块方面，仍然推荐确定性更强的高端白酒。而大众品方面，建议优选年内成本确定下行的乳制品行业以及目前竞争格局相对更好、压力传导更顺利的啤酒板块。啤酒板块将持续受益于疫情后消费场景的逐渐恢复，叠加提价以及产品高端化的积极影响，高成长性可期。（博众投资）

参考资料：

《疫情影响不改长期趋势把握年内行业配置机会》渤海证券；2022-05-19；