全球乙烯产能格局生变

1) 美国 ：美国于 2016-2020 年开启第一波乙烷裂解项目投产浪潮 ，CAGR达 8.23%，2022-2024 年开启第二波投产浪潮 ，此次参与项目较少 ，预计带来的乙烷裂解产能较之前大幅下降 。根据已公开项目产能计算 ，2030年北美乙烯产能较 2023 年增长仅 8.94%，北美乙烯总产能及美国乙烯产能未来增速均放缓;

2) 中东 ：2007-2016 年中东开启乙烯产能扩产 ，CAGR 达 10.92%，后产能维持在 3500 万 吨左右 ，增速显著放缓 ，主要受乙烷供应减少影响 。此外 GPCA 预测 GCC 国家 以乙烷作为乙烯原料的比重将从 2018 年 的 70.7%下降至 2028 年的 67.3%， 中东乙烯生产趋向重质化 ，不断开发 COTC 技术;

3)欧洲 ：受乙烯下游需求增长乏力 ，较北美和中东而言成本高企 ，脱碳压力下监管严格影响 ，欧洲乙烯供应持续低迷 ， 多家公司乙烯装置受压力关闭 。

我国乙烯未来供给仍存缺口

我国乙烯产能持续突破 ，2022 年我 国 乙烯产能占亚洲比例已超 50%，且首次超过美 国成为全球第一 。未来我国乙烯产能仍将进一步增长 ，2024-2030 年CAGR 预估达 7.60%，而 2019-2023 年乙烯当量消费量增速平均值为 6%，考虑到开工率 ，我们测算未来我国乙烯产量或仍低于乙烯当量需求 。 同时一方面我国人均乙烯消费量较美国等而言仍处于低位，另一方面我国新材料项目不断投产，逐步实现国产替代 ，进一步推动需求创造 ，有利于我国乙烯产能的消耗。

我国乙烯步入成本竞争时代

受益于我国乙烯装置建设时间短 、人工成本低等因素 ，我国乙烯生产基建成本优势强 ， 同时我国煤制烯烃具备较强原料价格波动抵御能力 ，且逐步呈现规模化以降低成本 ，未来随着低碳压力加大以及竞争加强 ，产能进一步出清，提升产业集中度; 进口乙烷裂解制乙烯工艺在当前中高油价水平下具备较强成本优势，我国卫星化学积极布局美国出口终端建设及 VLEC 船投资;石脑油裂解工艺成本仍存劣势 ，但我国炼油企业正逐步向炼化一体 、COTC 方向发展 ，其中中石化成功实现 COTC 技术工业试验，帮助我国在原油催化裂解技术路线上成为世界领跑者; 恒力石化大连长兴岛项目 、浙江石化舟山项目搭建原油最大化制化学品装置 ，有效缩短生产流程 、 降低生产成本 、减排二氧化碳。

相关公司

卫星化学：卫星化学股份有限公司自 1992 年创业以来,始终坚定"化工让生活更美好"的初心,坚持 “ 科技创造未来,立足轻烃一体化,打造低碳化学新材料科技公司"的发展战略,现已形成新材料 、新能源为核心的特色一体化产业链 。 公司聚焦在高端聚烯烃 、 电子化学品 、氢能利用 、二氧化碳综合利用等方面持续研发与创新,产品广泛应用于航空航天 、新能源汽车 、电子芯片 、医疗卫生等领域, 以不断拓展的化学新材料生态圈,与世界分享化学之美。

恒力石化： 公司主营业务已涵盖石油炼化 、石化 、芳烃 、PTA、民用涤纶长 丝 、工业用涤纶长丝 、工程塑料 、聚酯薄膜和热电等产业领域,分别在苏州 、大连 、宿迁 、南通和营口等五地建立了大型产业基地 。在大连长兴岛建成的 PTA 生产基地年产能达到 1160 万吨,是目前全球产能最大的 PTA 生产基地之一,在国内市场具备较强的行业竞争力 。投产的恒力 2000 万吨/年炼化一体化项目核心装置为 450 万吨/年的芳烃联合装置,得到了国务院和国家发改委重点支持 。 同 时,公司目前也是国内规模最大、技术最先进的民用涤纶长丝和工业用涤纶长丝制造商之一,聚酯板块总产能超 360 万吨 。 公司热电业务板块还拥有 66.8 万千瓦发电机组,每小时供气能力超 6000 吨。在新时代,恒力石化将继续秉承“ 匠人 营国 ”家国情怀, 以创新为驱动 、专注于主业 、着眼于细节,实现公司从 “ 国内优秀的化纤企业 ” 向 “ 世界级的石化领先企业 ”华丽转身。

参考资料：20240517-东海证券-石油石化行业深度报告： 风起萍末 ，我国或将引领乙烯周期

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