以纸尿裤、卫生巾为主营业务的上市公司豪悦护理，因其子公司投资期货巨亏6934.15万元引发市场广泛关注，亏损额占到上市公司2020年净利润的11.52%。

豪悦护理日前披露的2021年三季报显示，公司前三季度实现净利润2.28亿元，同比减少53.72%。值得注意的是，公司中报显示，前半年实现净利润1.92亿元，同比上年减少了48.76%，第三季度亏损幅度进一步扩大。

投资期货亏近6934万

公开资料显示，杭州豪悦护理用品股份有限公司主营业务是专注于妇、幼、成人卫生护理用品的研发、制造与销售业务；公司产品主要为婴儿纸尿裤、成人纸尿裤、经期裤、卫生巾、湿巾等。

10月12日，豪悦护理突然发布公告称，鉴于公司前期新建厂房，钢材等原料需求较大，为间接对冲相关材料价格，公司管理层进行期货套期保值操作。截至2021年10月11日，子公司江苏豪悦实业有限公司(以下简称“江苏豪悦”)期货账户累计亏损(含浮动亏损)达6934.15万元。

上述公告显示，截至10月11日，江苏豪悦期货账户仍然持有焦炭2201合约310手，焦煤2111合约10手，焦煤2201合约579手。账户剩余权益8375.85万元，公司2021年期货投资风险敞口和可能面临的最大亏损额达1.53亿元。

董事长李志彪收警示函

豪悦护理上述行为引起了证监会注意，浙江证监局于22日向公司下发了警示函。浙江证监局认为，豪悦护理公告中“鉴于公司前期新建厂房，钢材等原料需求较大，为间接对冲相关材料价格，公司管理层进行期货套期保值操作”的说法与实际不符，存在信息披露不准确的情形，对公司主体及公司董事长兼总经理李志彪、副总经理兼董秘曹凤姣采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。

10月24日，在对上海证券交易所监管工作函回复的公告中，豪悦护理表示，公司将对主要责任人进行警告和降薪处理，并尽快有序终止期货的操作，对目前持仓择机进行减仓、平仓，并注销期货账户，后续专心主营业务。

经济学家宋清辉认为：“豪悦护理主营个人卫生护理用品，却投资期货，显然是不务正业行为，长期下去此举可能会荒废主营业务，不利于企业长远健康发展。公司在公告中表示投资期货是因为新建厂房，钢材原料需求大，为间接对冲相关材料价格，公司管理层进行套期保值操作，这些理由过于牵强，公司并没有焦炭业务，做套期保值说辞很显然是为了推脱责任。”

业绩加速下滑

2020年8月，豪悦护理向上海证券交易所递交招股书，拟发行不超过2667万股新股上市募资不超过15.49亿元资金。所募资金主要投入6亿片卫生用品技改项目、12亿片卫生用品生产基地项目、研发运营支持中心建设、品牌建设与推广以及偿还银行贷款。

招股书显示，2016年至2018年公司分别实现营收4.65亿元、7.61亿元、14.50亿元，同比增幅分别为63.69%、90.48%。同期，公司各年净利润为0.22亿元、0.67亿元、1.85亿元，同比增幅分别为202.41%、176.19%。营收和净利润均涨势凶猛。

但自2019年以来，公司业绩陡现颓势，当年实现营收19.53亿元，同比仅增长34.76%，远低于此前水平。公司当年净利润为3.15亿元，同比增长70.35%，增幅也远不及此前。此外，2020年公司营收为25.91亿元，同比增长32.64%，增速进一步放缓。

公司10月22日披露的三季报显示，公司前三季度实现营收16.46亿元，同比减少19.21%；实现净利润2.28亿元，同比减少53.72%。而此前披露的中报显示，2021年前半年公司营收和净利润同比分别下降21.72%和48.76%。和此前的高增速相比，2021年公司业绩堪称“大跳水”。

主营业务承压

招股书显示，报告期内，公司婴儿卫生用品的销售收入分别为4.19亿元、9.57亿元和13.63亿元，占主营业务收入的比重为55.76%、67.64%和70.98%。虽然婴儿产品营收稳步增长，但面临着新生儿数量减少的巨大压力。根据国家统计局发布的数据，2019年中国新生儿数量为1465万人，比2018年减少58万人，中国新生儿数量已连续3年出现下滑。

此外，招股书显示，凯儿得乐、BEABA、BabyCare、Eleser、蜜芽等国内品牌借助优质的产品和新零售渠道迅速崛起和发展，这些国内品牌通常以OEM/ODM方式与国内制造商合作，因此公司ODM订单保持快速增加。2017-2019年ODM业务的销售收入由6.16亿元增长至17.59亿元，销售占比由81.98%增长至91.59%。

但是在婴儿卫生用品领域，竞争异常激烈。行业内企业有金佰利、大王、恒安国际、昱升护理、爹地宝贝等；在成人失禁用品领域，行业内企业有金佰利、可靠护理、恒安国际等；在女性卫生用品领域，行业内企业有金佰利、恒安国际、景兴健护、重庆百亚等。

公司上市保荐券商平安证券也在公司29日晚披露的《豪悦护理投资期货相关事项和营业利润比上年同期下降50%以上的专项现场检查报告》中指出，2021年以来，国际物流供应链运费价格维持高位压缩了公司利润空间。同时由于外销客户采购成本上升订单减少，公司出口业务下降。

豪悦护理在招股书中也表示，未来，如果凯儿得乐、BEABA、BabyCare、Eleser、蜜芽等国内品牌销量下滑，或者由于其从自身战略考虑，通过自建工厂生产产品，导致公司品牌客户对公司ODM产品采购下降，公司可能出现国内品牌客户收入下降，从而影响公司整体业绩的风险。