康缘药业近期发布2024年半年报。1-6月公司实现营业收入22.6亿元，同比下降11.49%；归母净利润2.65亿元，同比下降3.73%；扣非后净利润2.21亿元，同比下降15.95%。

资料显示，康缘药业是一家中药企业，成立于1996年，2002年登陆A股。公司董事长肖伟，是A股上市公司中少有的中国工程院院士，目前持有康缘药业22.26%的股份。

2022年，康缘药业总经理杨永春曾公开表示，公司将持续做强基药市场，加速推出配方颗粒等新药，全力向百亿营收规模冲刺。不过，从2024上半年的业绩表现来看，康缘药业营收与百亿规模相差甚远。

业绩“失速”的康缘药业，今年以来人事变动也颇为频繁。今年4月，康缘药业董事会秘书邱洪涛辞职；7月，副总经理吴云辞职，吴云此前已经在康缘药业工作了20多年，一直从事药物研发工作。

机构下调盈利预测

此次半年报，是康缘药业2021年以来首次中报业绩出现下滑。从产品来看，康缘药业7大项产品中，上半年仅口服液和凝胶剂收入出现了增长，增幅分别为28.6%和107.87%，主要系金振口服液和系筋骨止痛凝胶销售增长所致。

然而，由于口服液的营业成本增幅远超收入增幅，上半年该产品毛利率减少了2.3个百分点；凝胶剂的毛利率增加了0.7个百分点。而收入占比最高的注射液，上半年的毛利率为74.16%，同比减少了0.64个百分点。

东吴证券表示，康缘药业上半年业绩在高基数下有所承压，将公司2024-2026年归母净利润预测由6.5/7.8/9.4亿元下调为5.7/6.6/7.5亿元，当前市值对应PE为15/13/11倍。

德邦证券研报称，考虑到公司目前正处于销售转型阵痛期，业绩承受一定压力，将公司2024-2025年归母净利润预测由6.1/7.4亿元下调至5.6/6.5亿元，同时预计2026年公司归母净利润为7.2亿元，当前市值对应PE为15/13/11X。

广告宣传及学术推广费同比增24.5%

成本支出方面，康缘药业上半年管理费用为2.1亿元，同比增长91.07%。康缘药业解释称，为实现公司发展战略，加大对人才的投入及管理相关活动的开展。

与管理费用的激增不同，康缘药业上半年销售费用8.54亿元，同比下降21.52%，其中广告宣传及学术推广费1.88亿元，同比增长了24.5%。近年来，医药领域反腐持续，学术推广一直是敏感区。今年7月，江苏豪森药业全资子公司江苏恒特医药被恩施市市场监督管理局以不正当竞争的名义罚没近2500万，案情直指恒特医药存在学术推广违规。

此外，康缘药业上半年的研发费用3.39亿元，同比降幅6.67%，研发费用率15%。一直以来，康缘药业都因较高的研发费用率而被市场诟病，2023年5月，康缘药业因在2019年年报中虚增研发费用1050万元被江苏省证监局警示。不过，2024年上半年，康缘药业有3个中药新药提交NDA(龙七胶囊、参蒲盆安颗粒、玉女煎颗粒)，有2个中药新药完成Ⅲ期临床研究(双鱼颗粒、苏辛通窍颗粒)，有2个中药新药获批IND(羌芩颗粒、七味脂肝颗粒)；此外公司在化药创新药、化药仿制药、生物药等领域也取得阶段性研发成果。

因关联交易事项收监管工作函

半年报发布后，康缘药业因关联交易事项收到上交所下发的监管工作函，具体涉及的哪项内容未披露。

半年报显示，报告期内康缘药业与关联人累计已发生的交易金额4亿元，其中购买商品及接受劳务的金额为1.44亿元，关联人是江苏康缘集团有限责任公司及其子公司、江苏康缘生态农业发展有限公司和江苏安喜莱生物科技发展有限公司；接受关联人提供的服务3503.3万元。

此外，在发布半年报的当晚，康缘药业还发布了另外一则公告，即全资子公司康缘医药科技与江苏新基誉签订《康缘医药科技园项目1号楼建筑外装饰及实验室工程框架协议》，预估新增项目建设总金额为1.63亿元。2023年底，康缘药业曾与该公司签订康缘医药科技园项目1号楼土建及安装总承包工程合同，合同金额为9444.72万元。

资料显示，江苏新基誉是康缘药业控股股东康缘集团间接控股子公司，属于公司关联方，康缘药业董事长肖伟间接持有其42.8%的权益。江苏新基誉成立于2023年1月，截至2024年6月底净资产2808.28万元，上半年的营收和净利润分别约为2157万元和139万元。部分投资者提出质疑，该公司成立时间不到两年，体量较小，康缘药业选择其承建项目是否具有合理性。

二级市场上，尽管康缘药业抛出了回购等诸多举措，但投资者似乎并不买账。自2月以来，康缘药业的股价震荡下跌，截至8月5日收盘，每股报价14.04元，距离3月份的股价高点跌去了近四成。与此同时，截至2024年7月31日，康缘药业已累计回购股份991.1万股，已支付的总金额为1.56亿元。