力诺集团与ST亚星（600319）之间的借壳生意还是没能谈拢。6月15日晚间，ST亚星披露公告称，借壳标的山东宏济堂制药集团股份有限公司（以下简称“宏济堂”）和山东科源制药股份有限公司（以下简称“科源制药”）的控股股东等欲终止重组。据了解，宏济堂、科源制药是济南最大民企力诺集团旗下医药资产，该起重组事项自启动以来就走在了聚光灯下。如今，伴随着重组宣告折戟，ST亚星的1.54万户股东空欢喜一场，6月15日，公司股票“一”字跌停。

借壳事项面临“流产”

筹划近半年时间，力诺集团旗下医药资产欲借壳ST亚星一事最终宣布告吹。6月15日晚间，ST亚星发布了一则“拟终止重大资产重组的风险提示公告”，由于交易各方对本次重组的交易价格、业绩承诺及补偿等核心事项未能达成一致，公司收到了交易标的宏济堂、科源制药控股股东等部分交易对方发送的终止重组的协议文本，就终止本次重组相关事宜进行了协商。实际上，在6月15日早间公司就曾披露过相关终止重组的公告，受该消息影响，ST亚星6月15日跌停收盘，最新股价4.67元/股。

根据ST亚星此前发布的重组预案，公司拟置出全部资产及负债，同时购买宏济堂、科源制药100%股权，交易完成后，公司控股股东变更为力诺投资，公司的实际控制人变更为高元坤，预计构成重组上市。据了解，宏济堂主要从事阿胶及其制品、中成药、麝香酮、蒙脱石原料药等产品的研发、生产与销售；科源制药目前主要从事化学原料药、化学制剂及中间体的研发、生产和销售业务，目前所销售的化学原料药主要用于糖尿病类、心血管类等各类制剂的生产。

股权关系显示，力诺集团直接持有力诺投资94.37%的股份，通过力诺投资控制宏济堂、科源制药。

作为济南最大民企力诺集团旗下医药资产，宏济堂、科源制药欲借ST亚星实现上市一事备受市场关注。遗憾的是，该重组事项筹划近半年时间，最终面临“流产”。针对重组的相关问题，北京商报记者致电ST亚星董秘办公室进行采访，对方工作人员表示，“标的资产控股股东方面已经向公司发送了终止重组协议，此次重组确定会终止，但由于交易对方比较多，公司目前仍需与各交易相关方继续落实并协商相关事宜，等与各交易方履行完备相关协议的签署和审批、决策程序后，将会披露后续进展”。

力诺资产证券化引关注

力诺集团目前正在全面实施“制造智能化、市场全球化、资产证券化、价值最大化”的新四化战略规划，而自2015年起，力诺集团旗下力诺特玻、力诺电力、科源制药、宏济堂4家公司先后在新三板挂牌，但之后力诺特玻、力诺电力、宏济堂3家公司又陆续从新三板摘牌，如今，医药资产冲A失败后，公司未来的资产证券化道路也引发市场关注。针对相关问题，北京商报记者向力诺集团董秘办公室发去采访函，但截至发稿，对方并未回复。

就力诺集团旗下医药资产来看，除了科源制药、宏济堂两家企业之外，力诺制药也系集团旗下重要医药资产，但在2019年欲借壳ST亚星之前，被纳入了科源制药体内。

财务数据显示，2017-2019年宏济堂实现营业收入分别约为4.89亿元、5.15亿元、4.67亿元；当期对应实现归属净利润分别约为2010.54万元、4635.43万元、8386.15万元。2017-2019年科源制药实现营业收入分别约为2.61亿元、2.83亿元、3.12亿元；当期对应实现归属净利润分别约为3647.93万元、4199.62万元、4874.7万元。

不难看出，宏济堂、科源制药两家企业的盈利能力均不低。证券市场评论人布娜新在接受北京商报记者采访时表示，在资本市场深化改革下，不排除宏济堂、科源制药将独立IPO的可能。Wind显示，科源制药在2018年12月曾萌生过IPO的想法，当年向山东证监局提交了上市辅导资料，但之后没有了进展。

ST亚星发展待解

作为此次重组的壳资源提供方，ST亚星也受到了市场关注。在公司生产厂区已全面停产的当下，ST亚星重组终止后未来如何发展让1.54万户股东颇为头疼。

资料显示，ST亚星主要从事氯化聚乙烯、烧碱、ADC发泡剂、水合肼等化学产品的生产及销售，近年来公司所处行业竞争日趋激烈，2017年成功扭亏后，2018年、2019年实现扣非后归属净利润继续为负。业绩承压明显的ST亚星，在2019年9月迎来重大利空，公司收到潍坊市人民政府办公室下发的《关于做好亚星化学寒亭生产厂区搬迁关停相关工作的通知》，公司生产厂区全面停产。由于该事项，ST亚星在2019年11月4日被实施了其他风险警示。

ST亚星也曾坦言，为恢复生产，公司必须强力推进新厂区建设工作和生产线搬迁重建工作，该项工作受到建设资金到位情况、项目建设难易程度等因素制约，预计有较长建设期，并且产线建成至达产达效也还需磨合调整，整个过渡期会产生较大的日常运维费用支出，在复杂的行业环境、激烈的市场化竞争、政策性搬迁停工等多重背景影响下，公司未来的发展前景将存在不确定性，亟须进行业务转型。著名经济学家宋清辉也对北京商报记者表示，ST亚星目前境况不容乐观，未来还需要依靠外部力量解困。

对于公司目前生产厂区的具体情况，ST亚星董秘办公室相关负责人对北京商报记者表示，目前公司生产厂区仍处于停产状态，重组终止后，公司还没有进行相关业务安排。

根据ST亚星最新披露的2020年一季报显示，公司在报告期内实现归属净利润约为-748.87万元，当期对应实现扣非后归属净利润约为-820.7万元。另外，近年来ST亚星也多次易主，截至目前，公司不存在控股股东、实际控制人，第一大股东系北京光耀东方商业管理有限公司，持股比例为12.67%。