9月22日，江中药业公告，公司董事会审议通过了《关于以股权转让及增资方式收购海斯制药51%股权的议案》，公司决定通过公开摘牌方式取得晋城海斯制药有限公司（以下简称“海斯制药”）36%股权；若摘牌成功，后续计划通过增资方式将持有海斯制药的股权比例由36%增加至51%。

江中药业“牵手”海斯制药，双方都基于哪些考虑？

江中药业是唯一意向受让方

公告显示，2021年9月17日，《晋城海斯制药有限公司36%股权交易》挂牌截止，仅有江中药业一家意向受让方报名，公司将按照1.19亿元受让价办理产权过户手续，并在股权转让完成后进行增资。2021年9月18日，江中药业与晋能控股装备制造集团有限公司、晋城王台科工贸有限公司、中国疾病预防控制中心传染病预防控制所、海斯制药签署《关于海斯制药之股权重组协议》。

资料显示，海斯制药现阶段主要生产双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊、盐酸氯普鲁卡因注射液、雷贝拉唑钠肠容片等药品，其中双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊为公司拳头产品，目前销量在同类产品中知名度较高，而且进入国家2013版基药目录。

根据资产评估法，截至2021年3月31日，晋城海斯制药有限公司的资产总额账面值为6.93亿元，负债总额账面值为4.12亿元，股东全部权益账面值为2.8亿元。2018年度、2019年度、2020年度，海斯制药营业收入分别为8.27亿元、10.25亿元和7.99亿元，净利润分别为2629.98万元、3066.32万元和2816.05万元。

江中药业拟通过公开摘牌方式取得海斯制药36%股权，若摘牌成功，后续计划通过增资方式将持有海斯制药的股权比例由36%增加至51%，按照海斯制药本次挂牌评估值测算，并假设36%股权以挂牌底价成交，增资金额预计1.01亿元。本次股权转让及增资价款总金额预计2.2亿元，资金来源为公司自有资金，最终交易价格以实际成交价格为准。

对于本次合作的原因，江中药业表示，主要为补充胃肠领域优质品种，做深、做宽胃肠品类护城河。此前，医药战略规划专家史立臣告诉记者，江中药业一直是一家重营销轻研发的企业，公司自身在医药领域的产品开拓非常缓慢。因此，收购海斯制药不失为一条拓宽产品种类的有效路径。

而海斯制药一方则表示，本次合作主要为全面贯彻落实国企改革三年行动方案及山西省委省政府深化国企改革精神，公司拟进行重组改革以实现公司持续、健康、高效发展。从本次股权转让方来看，两家企业均为国资背景企业，其中，晋能控股装备制造集团有限公司转让海斯制药25.7102%股权，晋城王台科工贸有限公司转让海斯制药10.2898%股权。

国有资产证券化率加快

资料显示，加快推进国有企业资产证券化进程，是深化国资国企改革的重要抓手。“十三五”以来，许多省份不约而同地将提高国有企业证券化水平作为本轮国企改革的“重头戏”。

此前，多个省份提出到2020年底国有资产证券率达到50%以上。例如，上海、北京、天津等地提出省属企业资产证券化达到50%以上，山东提出达到60%以上，江西提出达到70%以上，浙江提出要达到75%。

进入“十四五”阶段，国有资产证券化率进一步提速。例如，江西省为加快国有资本证券化步伐，深入实施企业上市三年行动计划，推动江盐股份、江西国科、中国瑞林等企业IPO上市，支持现有上市公司积极开展资本运作，支持新钢股份分拆上市。扎实开展国有企业公司制股份制改造攻坚行动，加大并购力度，推动混改企业由股权多元化向上市公司转型。

同样，今年以来山西省委省政府在全面完成省属企业战略重组之后，将提高企业资产证券化水平作为促进国资国企高质量发展的重中之重，举全力推动省属企业全面进军资本市场。

全省组织有上市平台的9户省属企业摸清资产底数，能够注入或通过培育后可注入现有上市公司的，全部注入上市公司；凡是不能注入现有上市公司平台，凡是没有上市计划安排的，原则上纳入“腾笼换鸟”范围，包括继续加大优质资产腾换力度，将非主业和闲置的低效无效资产纳入腾换范围，所以才有了转让海斯制药一事。

对此，中国企业改革与发展研究会研究员吴刚梁告诉记者，山西国资通过出售部分企业股权，让海斯制药成为上市公司的资产，今后的监管会更加透明，资产的流动性会增强。另外，剩余股权今后有可能置换成上市公司的股票，从而提高证券化率。

吴刚梁表示，为形成以管资本为主的国有企业监管方式，全国各地都提出了国有资产证券化率的目标，而IPO和重大资产重组是提高证券化率的重要手段，也是国有企业实现混改的重要路径。因此，预计“十四五”期间，国有控股的上市公司数量将会有较大的增加，特别是位于充分竞争领域的国有企业。