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    • 云南白药如何重返“中药一哥”
    • 2023年05月11日来源:证券日报

    提要:云南白药曾表示,要严格控制二级市场投资规模,逐步减仓,不继续增持,并聚焦主营业务,努力谋求高质量发展。笔者认为,未来,云南白药应围绕主业打造出新增量,偏离主业的跨界应注意投资风险。

    2023年,投资者现场参与上市公司股东大会的热情攀升,5月9日召开的云南白药2022年年度股东大会也不例外:出席本次股东大会的股东及股东代理人共计327人,其中出席现场会议的股东及股东代理人达276人。

    远道而来的投资者不仅是为参观云南白药的花园工厂、云南白药历史博物馆,更是期待现场与公司管理层交流,获得“公司能否重返‘中药一哥’席位”的答案。

    根据最新市值排名,片仔癀位列中药板块市值第一,总市值超1800亿元,而云南白药位列第二,总市值在千亿元上下波动。往前追溯,3年前(2020年5月10日),云南白药的总市值逾1100亿元,超过片仔癀(约875亿元)位列中药板块第一。过往成绩,皆为序章。如今被片仔癀强势反超,云南白药的投资者多有“抱憾”。

    笔者认为,当下,老字号云南白药面临的挑战有目共睹。云南白药想要重塑资本市场形象及重拾投资者信心,应做好两大方面:

    其一,专注主业。

    百年历史的云南白药在中药行业拥有较强的发展底蕴:公司目前拥有247个中成药品种,共涉及354个批文,其中,独家中成药品种43个,独家批文53个。此外,公司打造的云南白药牙膏市场份额多年稳居全国第一,是公司重要的收入来源。

    然而,云南白药近年来大手笔“炒股”使其已偏离主业。数据显示,2018年至2022年,云南白药交易性金融资产的金额分别为72.6亿元、88.21亿元、112.29亿元、47.2亿元、24.15亿元。其中2021年,云南白药因“炒股”失利导致当年公允价值变动损失19.29亿元,净利润同比下滑49.17%。

    与大手笔“炒股”形成对比的是,云南白药研发投入不足。在国家加快药品审评审批,尤其是鼓励中药传承创新发展之际,同行纷纷加码研发投入,而云南白药的步伐显得“谨慎”:公司2022年研发投入为3.4亿元,位列中药板块第九位,研发投入占当年营业收入的比例不足1%。

    不久前,云南白药曾表示,要严格控制二级市场投资规模,逐步减仓,不继续增持,并聚焦主营业务,努力谋求高质量发展。笔者认为,未来,云南白药应围绕主业打造出新增量,偏离主业的跨界应注意投资风险。

    其二,尽快完善公司治理,形成发展共识,维护中小股东利益。

    云南白药2016年至2019年分两步走完成混合所有制改革。通过混改及整体上市,国资和民资成为云南白药并列的两大股东(各占25.14%股权),公司形成了无实际控制人的股权结构。然而,就公开信息来看,云南白药两大股东并未就公司发展形成共识,裂隙也见诸公司发布的公告中。

    例如,在收购安徽金健桥医疗等事项上,云南白药董事会成员多次投出反对票。今年3月份,云南白药的灵魂人物、掌舵近20年的董事长王明辉辞职,引发市场关注。此后云南白药首席销售官、高级副总裁王锦也因个人原因选择辞任。截至目前,云南白药的董事长一职尚未确定人选。

    而在去年11月份,云南白药就收到云南证监局“关于对云南白药集团股份有限公司采取责令改正措施的决定”的通知书,该通知书直指“公司治理不规范、内部控制不完善、财务核算不规范”。

    笔者认为,企业的市值与发展预期、公司经营治理密不可分。随着云南白药回归主业、完善公司治理,其有望逐步走出低谷,业绩增长、市值回归也就会水到渠成。



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