兴业证券指出，5月PPI同比为-3.7%，虽然显著低于市场预期，但接近预测值-3.6%。之所以出现这种差异，是因为国际油价向国内工业品价格的传导需要一定的时间。回顾5月，美国疫情拐点已经出现，疫情防控措施放松，带动市场情绪好转、原油需求恢复。因此，油价触底反弹，PPI环比降幅收窄。展望年内，工业企业和PMI数据均显示当前工业已进入被动去库存的阶段，工业品价格下降的压力减轻，PPI同比或已触底。

5月CPI同比下降至2.4%，其中食品和居住分项对CPI回落的影响较大。从食品分项来看，农产品供应增加但餐饮消费疲弱，导致食品价格跌幅扩大；从居住分项来看，就业压力影响了租房需求和租客的购买力，导致2020年房租CPI环比显著弱于历史同期。展望未来，猪肉和鲜菜价格已经出现企稳甚至回升的迹象，6月CPI环比降幅可能收窄。但由于下半年CPI同比基数偏高，CPI同比将延续回落的趋势。