1月18日，多家公募基金公司发布旗下产品2023年四季度报告，又一批主动权益基金最新调仓动向出炉。回顾2023年四季度，虽然主动权益基金业绩整体承压，但其中也不乏实现正收益的产品。震荡市下实现逆势正收益的背后，有何投资秘诀？

中小规模基金业绩占优

新一批主动权益基金2023年四季度报告显示，四季度基金净值表现相对较好的几乎都为中小规模产品，规模均不超过50亿元。例如，知名基金经理丘栋荣在管的多只产品中，实现正收益的两只产品规模均相对较小，业绩最好的是规模最小的开放式基金，为中庚价值灵动灵活配置混合。截至2023年四季度末，该基金规模为26.3亿元。

该基金由基金经理丘栋荣、吴承根共同管理。2023年四季度，基金实现正收益4.25%，超过业绩比较基准7.53个百分点。不过，从基金份额变化看，基民面对该基金的上涨较为冷静，或有不少基民选择了逢高减仓。据统计，2023年四季度，该基金被净赎回份额约7136.67万份。

在已公布2023年四季报的主动权益基金中，另一只实现正收益的产品规模则不足1亿元。该基金为德邦鑫星价值灵活配置混合，由基金经理揭诗琪单独管理，此前共同管理该基金的吴志鹏于2023年11月20日离任。该基金四季度净值增长5.27%，超过业绩比较基准4.89个百分点。截至2023年四季度末，基金规模为2843.11万元。在基金净值上涨背景下，该基金同样出现净赎回现象。

不少基金经理认为，中小规模基金调仓更为灵活，在面对市场变化时，能够更快调头，跟上风口，这是中小规模基金业绩表现占优的一个重要原因。此外，2023年小盘风格为主的市场行情也是推动中小规模基金净值表现一大助力。

以中庚价值灵动灵活配置混合为例，报告显示，截至2023年四季度末，该基金股票仓位为94.44%，较2023年三季度基本持平。但是采取了“大刀阔斧”的调仓举动，前十大重仓股中，超半数重仓股都是新面孔。

德邦鑫星价值灵活配置混合除了大幅调仓换股外，也在四季度大幅提升了股票仓位。数据显示，该基金股票仓位从2023年三季度末的57.66%一举提升至2023年四季度末的92.77%。前十大重仓股中，同样有超半数为新面孔。

关注率先走出低谷的行业

面对2023年四季度市场的震荡行情，知名基金经理丘栋荣在四季报中洋洋洒洒写了上千字。他表示，市场继续回落至低位，市场磨底漫长。市场阶段性以长逻辑进行悲观定价，部分时点触及历史趋势线。

“很久之后再估量当时的境况，甚至疑问为什么买得不够。”丘栋荣表示，市场处于底部，也并非全面陷落，尤其值得关注的是那些率先走出低谷的行业。

展望2024年，他认为，宏观层面仍有乐观因素，基金后续投资将坚持低估值价值投资策略。重点关注的投资方向包括：需求增长空间大、供给有竞争优势的高性价比公司，主要行业包括医药制造、电子、国防军工、机械、计算机、电气设备与新能源、农林牧渔等；供给端收缩或刚性，但仍有较高成长性的价值股，主要行业包括大盘价值股中的地产、银行，基本金属为代表的资源类公司，能源运输公司等。

德邦鑫星价值灵活配置混合基金经理表示，目前医药板块仍然处于历史中估值较低位置，多个细分板块基本面其实已经出现好转。展望2024年一季度，医药配置方向将较为均衡，在市场调整过程中会做一些组合的优化和调整。目前在“创新升级”角度配置了创新药、创仿药、创新器械等板块，加大了低估值板块的配置，包括中药、体外检测、仿制药等板块。2024年到来，行业面临一些新的机会，将积极去把握短中期的机会。