龙湖集团中期业绩前瞻：经营性现金流为正 债务结构持续优化

8月15日，龙湖集团发布2025年中期业绩预告。

公告显示，由于房地产行业下行导致地产开发业务的结算毛利率下降，龙湖集团预计2025年上半年剔除公平值变动等影响后之股东应占核心溢利将录得约70%左右的下降。此外，龙湖集团亦在公告中披露了包括经营性业务保持增长、含资本性支出的经营性现金流为正、主动压降负债规模、优化债务结构等重要经营信息。

在行业深度调整背景下，各上市房企陆续披露2025年半年度业绩预告，延续去年的趋势，亏损仍是今年上半年的主流趋势。Wind数据显示，截至8月15日，共有74家房企发布2025年上半年业绩预告，预计出现亏损的公司有46家，占比超过六成。

对此，摩根士丹利在此前发布的行业中期业绩预览报告中表示，尽管流动性风险有所缓解，但由于地产开发利润率下滑，预计中国开发商上半年的业绩将继续令人失望。

值得注意的是，尽管开发业务结算毛利率阶段性承压，龙湖集团仍是行业为数不多仍保持正向盈利的公司。

“虽然龙湖的开发业务盈利承压，但经营性业务的盈利表现抵消了该部分的影响。”摩根大通分析师认为，龙湖的这一业绩不太会让市场意外。

据龙湖集团最新发布的运营数据公告，截至2025年7月末，龙湖经营性收入持续增长至约164.7亿元(含税)，其中，运营业务收入约87.6亿元(含税)，服务业务收入约77.1亿元(含税)。

龙湖的非开发业务持续贡献稳定现金流，提升了其发展韧性。穆迪在7月发布的行业报告中就表示，“不断增长的经营性收入提升了开发商的盈利稳定性和财务韧性。在受评开发商中，华润和龙湖拥有较高的经营性收入，在过去几年中，它们在同一评级类别中表现出更高的盈利能力和更稳定的杠杆水平。”大华继显分析师则指出，龙湖具有弹性的经营性业务是其中长期的关键驱动力，预计龙湖的资产负债表将继续保持弹性，净负债率保持稳定。

在此次业绩预告中，龙湖集团亦表示，截至2025年6月30日，其运营业务及服务业务保持增长，持续为集团贡献稳定利润；全集团含资本性支出的经营性现金流为正，负债规模稳步压降，债务结构持续优化。同时，龙湖坚定履行所有债务的提前或按时兑付，截至目前，其2025年年内到期的境内信用债已全部偿还完毕。

新加坡星展银行在研报中预计，龙湖保留现金流和去库存的策略有助于降低债务，2026年初龙湖可能会重启土地投资，新项目将能够加快地产开发业务利润率的修复进程，因此对龙湖保持“买入”评级。

面向未来，龙湖集团在公告中表示，将始终聚焦以客户为中心的产品力和服务力提升，积极推动开发业务存货去化以及运营业务、服务业务的稳步增长，以正向经营性现金流推动各航道业务的可持续发展。