适配科创企业需求 政府引导基金更“耐心”

近段时间，多地推出“长续航版”引导基金，延长政府引导基金存续期。

市场人士认为，地方政府引导基金存续期限出现延长趋势，这将更加精准适配科创企业投资需求。耐心资本、长钱生态的形成有望为投资周期长、技术壁垒高的未来产业发展筑牢根基。

存续期延长成趋势

中国证券报记者梳理发现，近期，不少地方推出相关政策，延长政府引导基金存续期。

安徽省科技厅近日发布的《安徽省天使母基金群高质量运营指引(征求意见稿)》提出，优化母基金运营周期，对于运营绩效优秀的母基金，经审批后可延长至20年。

陕西省发布的《陕西省科技创新母基金管理办法(试行)》明确，科创母基金存续期20年；子基金存续期不超过15年，确需延长基金存续期，报省政府投资引导基金管理委员会审定。

浙江省政府办公厅发布的《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见》提出，产业投资类基金要根据产业类型、阶段、分布等特点合理设置管理要求，设立子基金或直投项目要积极撬动社会资本参与，基金存续期一般不超过15年。创业投资类基金可适当提高政府出资比例，基金存续期一般不超过20年。

川财证券研究所所长陈雳认为，多地推出的相关举措彰显政府引导基金做耐心资本的决心。耐心资本是能够提供长期支持、穿越经济周期，且对风险高度容忍、对失败高度包容的资本类型，唯有这类资本才能适配科技创新“周期长、不确定性大、失败率高”的鲜明特点。

LP投顾创始人国立波表示，越来越多的地方政府引导基金存续期限延长到15年，国家级政府引导基金普遍延长到15年至20年，意味着政府引导基金存续期限正形成延长趋势。

确保投资延续性

业内人士认为，地方政府引导基金存续期延长的动力来自国家层面政策的推动。

国家发展改革委日前会同有关方面起草的《政府投资基金投向指导评价管理办法(公开征求意见稿)》提出，对于存续期年数超过10年的基金给予加分。

陈雳认为，这是国家层面将耐心资本理念制度化的战略体现，将助力更好发挥政府引导基金在服务国家战略、推动产业升级、促进创新创业等方面的积极作用，吸引带动更多社会资本支持现代化产业体系建设和培育发展新质生产力。

国务院办公厅年初发布《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》提出，合理确定政府投资基金存续期，发挥基金作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用。在需要长期布局的领域，可采取接续投资方式，确保投资延续性。

“指导意见优化了对创业投资类基金的管理要求，包括可适当提高政府出资比例、放宽基金存续期要求、延长基金绩效评价周期等，有助于提高地方政府对初创型企业投资的风险容忍度，更好帮助基金投早、投小、投长期。”兴业研究报告认为。

多项制度待完善

受访人士认为，未来，推动政府引导基金向前“迈步”，更好发挥其撬动社会资本作用，培育耐心资本助力新质生产力发展，应加快完善核心制度机制。

一方面，在延长政府引导基金存续期的同时，应加快转变政府引导基金管理模式，加强与各类社会资本协同，提升市场活跃度。清华大学国家金融研究院院长田轩建议，充分撬动社会资本，发挥好政府统筹作用以及产业资本市场化优势，加强各级次基金联动，推动政府基金与各类产业资本进行联合出资、协调发展。

另一方面，应优化政府性基金考核机制。国立波建议，改变以年度为单位的考核方式，根据企业生命周期实行项目打包考核制度，以更好发挥政府资金的引导作用，带动社会资本加大产业投入。

从长远看，助力耐心资本形成还要进一步拓展“敢投、愿投、长投”的耐心资本来源。南开大学金融学教授田利辉建议，包括政府引导基金在内，希望能有更多的长钱，企业年金、养老基金、企业风险投资等产业资本进入一级市场，拉长存续期限，引导资金更好投早、投小、投长期、投硬科技，激励企业科技创新，加快培育新质生产力。