退市不是“免责金牌”

吴晓璐

近日，3家退市公司被行政处罚，引发市场关注。此前因触及交易类退市指标先后摘牌退市的泰禾集团、华铁股份、美尚生态，由于在上市期间存在信披违法违规行为，退市约1年或2年后仍被地方证监局行政处罚，3家公司及相关责任人均被重罚。

这充分说明，上市公司不管因何种原因退市，监管部门依旧会紧追不放，一查到底，决不允许“金蝉脱壳”“一退了之”。退市违法必究已成常态。

退市制度是资本市场优化资源配置的重要制度安排，目的在于将失去持续经营能力或存在严重违法违规行为的公司清出市场。近年来，监管部门多次进行退市制度改革，退市指标逐步丰富和细化，多元化退出渠道进一步畅通。在政策推动下，退市公司数量大幅增加，退市类型更加丰富，部分存在违法违规行为的公司，可能因触及交易类退市指标等更加高效的退市指标而退市。

但是，退市绝不意味着责任的“一笔勾销”，部分公司在退市前可能存在财务造假、信披不合规、资金占用等违法违规行为，不仅损害市场的公平和信用，还严重侵害投资者合法权益，监管部门必须“一追到底”。“退市不免责”已逐步成为资本市场的一项原则，并落实在执法司法过程中。

目前，法律之网越织越密，对退市公司的行、民、刑立体化追责，正在重塑市场生态。证券监管部门加大行政处罚，2024年以来，证监会已经查处了64家退市公司的违法行为，其中对44家已作出最终行政处罚决定，处罚覆盖负有责任的公司实际控制人、董事长、财务总监等“关键少数”。

退市后，公司因上市时存在虚假陈述等行为给投资者造成损失的，需要承担赔偿责任。目前，证券纠纷代表人诉讼、先行赔付、支持诉讼、行政执法当事人承诺、示范判决、专业调解等多种维权渠道畅通，且有泽达易盛、紫晶存储、太安堂等系列相关案例落地，为投资者获得赔偿救济提供有力支持。同时，证监会加大对“首恶”“帮凶”的刑事移送力度，2024年以来，证监会已向公安机关移送33家退市公司涉嫌信息披露犯罪线索。构成犯罪的，司法部门依法追究刑事责任。如康得新原董事长钟玉被判处有期徒刑15年，并处罚金；康得新其他责任人员因参与相关犯罪也被判处有期徒刑并处罚金。

未来，监管部门需要进一步完善投资者保护机制，推动提升民事诉讼便捷性，常态化开展证券纠纷代表人诉讼，更大力度落实投资者赔偿救济，强化行刑衔接，完善失信惩戒体系，以立体追责提高资本市场违法成本。

资本市场的长期健康平稳发展，既需要“能进能出”的退市机制来保持市场活力，更需要“违法必究”的责任体系来维护市场公平。唯此，资本市场才能真正发挥服务实体经济、居民财富管理的作用。