英伟达营收超预期却盘后大跌，增长放缓担忧引发股价巨震

2025年8月28日(美东时间8月27日盘后)，全球AI芯片龙头英伟达发布了其2026财年第二季度(截至2025年7月)的财报。尽管公司营收和利润双双超出市场预期，但股价在盘后交易中一度大跌逾5%，引发市场广泛关注。

业绩亮眼：营收利润双超预期

财报显示，英伟达第二财季表现强劲：

总营收 达到467.4亿美元，同比增长56%，高于市场预期的460.6亿美元。

净利润 为264.2亿美元，同比增长59%，折合每股收益1.05美元，高于预期的1.01美元。

公司核心业务——数据中心业务

营收同比增长56%，达到411亿美元，依然是增长的主要驱动力。CEO黄仁勋表示，最新一代Blackwell系列GPU“正在全速量产，需求极其强劲”。

其他业务板块也表现不俗：游戏业务 营收43亿美元，同比增长49%;机器人业务 营收5.86亿美元，同比增长69%。

公司董事会还批准了额外600亿美元的股票回购计划，且无到期日，显示出对自身前景的信心。

盘后大跌：增长放缓与业务隐忧

尽管整体业绩亮眼，但市场反应却出人意料。股价盘后大幅下挫，主要原因在于：

1.增长速度放缓：虽然56%的同比增速依然可观，但这已是自2023年中AI热潮开启以来，英伟达连续九个季度营收增幅首次降至60%以下，为期间最慢增速，引发了市场对其“爆炸式增长”是否见顶的担忧。

2.关键业务数据略低于预期：作为公司绝对支柱的数据中心业务，其Q2营收(411亿美元)虽然同比增长显著，但仍略低于市场预期的413.4亿美元。这已是该业务连续两个季度收入略低于预期，成为投资者关注的焦点。

3.中国市场因素影响：英伟达在财报中透露，由于地缘政治环境，公司在第二季度未向中国销售其针对中国市场推出的H20“特供版”AI芯片，导致H20销售额减少了40亿美元。尽管首席财务官Colette Kress表示，若环境允许，三季度H20芯片出货收入有望达到20-50亿美元，但不确定性依然存在。

4.市场预期过高：在股价经历2024年近两倍、2025年至今又上涨35%的大幅攀升后，市场对英伟达的预期已处于极高水平。任何增长放缓的迹象或关键数据的微小偏差，都可能被市场解读为利空，引发获利了结。

市场影响与未来展望

英伟达的业绩波动对整体市场产生了显著影响。作为标普500指数中权重约6.5%的巨头，其表现牵动科技股神经。财报发布后，不仅英伟达自身股价承压，也带动了美股AI芯片板块的整体情绪。

展望未来，英伟达预计第三季度营收为540亿美元，略高于华尔街分析师共识预期，但公司强调该预测不包括H20芯片的销售额。市场将持续关注AI巨头(如微软、谷歌、Meta等)的资本开支动向、Blackwell芯片的量产与需求情况，以及地缘政治对华业务的影响，这些因素将共同决定英伟达能否延续其增长神话。