年内A股市场国有控股公司逾千起并购案发生 重组整合大提速

A股市场再现千亿元级并购案。12月19日晚间，中国神华能源股份有限公司(以下简称“中国神华”)发布公告称，拟通过发行A股股份及支付现金的方式购买控股股东国家能源投资集团有限责任公司(以下简称“国家能源集团”)旗下12家核心企业股权，交易总对价达1335.98亿元，配套募集资金同步推进。

此次重组覆盖煤炭生产、坑口煤电、煤化工及煤炭物流等关键能源领域。交易完成后，中国神华总资产规模将增加超2000亿元，煤炭可采储量、年产量及发电装机容量等核心指标均实现大幅提升，其中聚烯烃产量增幅高达213.33%。

阳光时代律师事务所合伙人、国企混改中心负责人朱昌明在接受《证券日报》记者采访时表示，从这起千亿元级央企并购案看，其借鉴意义在于彻底打通了国家能源集团内部“煤电路港航化”全产业链的堵点。通过注入煤炭生产、坑口煤电、煤化工及物流等关键环节资产，构建更加完整、更具韧性的全产业链闭环，直接强化协同效应和能源保供能力。此次重组不仅仅是简单的“合并同类项”和“消除内卷”，更是中央企业善用资本市场通过并购增强产业链韧性和竞争力、加快建设世界一流企业的重要体现。

今年是国有企业改革深化提升行动的收官之年，国有经济布局优化和结构调整作为重点内容之一，呈现出重组整合提速、产业导向鲜明、创新动能集聚等鲜明特征。

据同花顺iFinD数据统计，以首次公告日为统计依据并剔除交易失败案例，今年以来截至12月21日，A股市场国有控股上市公司共发生1001起并购交易案例，较去年同期保持平稳增长态势。从进度看，333起已完成，668起正在进行中。

从并购交易的核心内容来看，国有控股上市公司聚焦主责主业，加速剥离非核心资产，推动资源向核心业务集中，避免重复建设与无序竞争；同时，国有控股上市公司持续加码战略性新兴产业布局，新质生产力培育成为并购重点方向，其中半导体、新能源、高端装备等“硬科技”领域并购进程明显加快。

“当前，央国企的并购重组逻辑已从过去追求规模扩张的‘物理合并’，全面转向聚焦主业、优化布局、创造价值的‘化学融合’。站在年末回望，这场以‘增强核心功能、提高核心竞争力’为主线的央国企并购，已呈现出战略导向更鲜明、产业逻辑更深化、运作方式更加市场化的鲜明特征。”朱昌明认为。

展望2026年，朱昌明预计，央国企并购重组将围绕横向整合、纵向整合、创新整合这三大主线展开。具体而言，横向整合主要集中在同质化竞争明显的传统行业，侧重于合并“同类项”、避免重复建设和无序竞争，打造具有全球竞争力的行业龙头；纵向整合主要集中在关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，由“链长”“链主”企业主导并沿着产业链上下游进行并购整合，打造自主可控、安全可靠的产业生态，带动产业链向价值链高端迈进；创新整合主要集中在战略性产业和未来产业领域，围绕科技创新与产业创新，由科技领军企业通过并购与战略合作加强创新资源整合和一体化配置，集聚创新要素、形成创新合力。此外，预计央国企并购重组还将主要依托资本市场这个主战场展开。