政策红利释放与产业转型需求共同发力 上市公司并购重组活跃

中国石化与中国航油宣布重组，被视为今年央企战略性重组与专业化整合的标志性开篇；厦门港务重大资产重组获得中国证监会注册批复，成为今年福建省上市公司启动重组项目成功注册的第一单……今年以来，央企专业化整合率先破局，地方重组项目顺利落地，成为A股并购重组持续升温的缩影。

万得数据显示，截至4月9日，年内A股公司按首次公告日计，披露并购重组计划比去年同期增长约50%。特别是在硬科技领域，并购重组活跃，助力企业快速补链强链延链，为资本市场服务实体经济转型提供了重要支撑。

政策滴灌增强市场信心

作为资本市场优化资源配置的重要工具，并购重组在培育新质生产力、提升上市公司投资价值、增强产业链供应链韧性和安全水平等方面发挥着重要作用。

国务院发展研究中心原副主任侯云春表示，近年来，从中央到地方，支持并购重组的政策组合密集出台，多层次、精准化的政策体系正在形成，为市场注入信心与动力。政策导向与市场力量同频共振，并购重组已进入重要战略机遇期。中国证券法学研究会副会长、华东政法大学教授徐明认为，从实践来看，并购重组的资源整合优势与培育新质生产力、推进转型升级、聚焦科技创新的发展需求高度契合，已成为实现这些目标的有效路径。

并购重组市场升温，离不开政策的精准支持。2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励加强产业整合。2025年5月，证监会修订发布《上市公司重大资产重组管理办法》，细化《意见》有关改革举措。交易所同步修订审核规则及配套指南，加强服务引导力度。改革红利持续释放，激发了并购重组市场活力。同时，今年我国将设立国家级并购基金以提高创投资本周转效率，进一步催化了市场的交易意愿。

数据显示，2025年并购重组市场活跃度已出现显著回升。沪市全年新增各类资产并购超800单，同比增加11%，其中重大资产重组90单，同比增长55%。深市新增披露重大资产重组突破百单，同比增长60%。

今年是“十五五”开局之年。《政府工作报告》提出，常态化实施上市融资、并购重组“绿色通道”机制，以科技金融支持创新创造。业内人士认为，符合条件的优质科技企业将获得持续性政策支持，并购重组活跃度有望进一步提升。

包容度更高效率更优

发端于资本市场2024年“924新政”的新一轮并购重组，完成了从规则优化到实践创新的逐步落地。市场呈现出创新实践不断丰富、政策包容度持续提升等特点。

一批具有代表性的标杆案例持续涌现，市场创新实践不断丰富。多个“首单”落地，包括首单跨界并购实现并表、首单收购未盈利资产、首单多元支付等；大规模吸收合并交易方兴未艾；创新型跨境并购交易不断涌现。业内人士认为，本轮并购呈现出做优存量的特征，地方政府、标的公司、各类企业等各方都开始转变思路，更注重质量提升和长期价值。

审核效率不断优化。过去，重大资产重组往往被视为“长跑”；如今，针对优质上市公司的简易审核程序全面落地，符合条件的项目审核周期被大幅压缩。

监管包容度体现了改革的温度。对于具有核心技术、虽尚未盈利但具备战略价值的资产，监管层不再硬性要求“改善财务状况”，取而代之的是“不产生重大不利影响”的务实考量。这种转变，体现了对新质生产力发展规律的尊重，让资本市场做硬科技企业的“孵化器”和“助推器”。

新质生产力成为最亮眼的底色。今年以来，产业并购及新质生产力领域并购占比较高，主要集中在半导体、信息技术、装备制造等领域。2025年，科创板上市公司披露资产重组95单，其中重大资产重组36单，已达到开板前6年（2019年至2024年）的总和，且均为产业并购。

央企重组是资本市场的“压舱石”。国资委表示，将深入推进专业化整合，支持创新能力强的企业作为主体，开展同类业务横向整合，产业链上下游纵向整合，减少行业内卷，推动资源向主业和优势企业集中。央企正带领产业链上的中小企业共同抵御全球供应链风险，提升中国产业的全球定价权。

监管“松绑不松手”

今年初，部分传统行业上市公司表现出的“跨界焦虑”引发监管高度关注。一些主业乏力、连续亏损的传统企业，寄希望于通过并购切入新材料、半导体等热门赛道，但盲目跨界、“忽悠式重组”也借机抬头。近日，韩建河山拟收购兴福新材的案例极具代表性。原本主营水泥管道的企业，试图跨界布局PEEK新材料，遭遇了监管层的“灵魂拷问”：标的业绩为何下滑？资金缺口如何填补？本次并购是否有利于提升上市公司质量？监管机构这种“松绑不松手”的态度，释放出清晰信号：支持合理的产业转型，但坚决打击蹭热点、“忽悠式”的重组。

并购不是概念炒作，而是价值创造。筑牢合规底线是市场行稳致远的关键。若企业缺乏对新兴产业的敬畏，缺乏跨界管理的内生动力，所谓的“第二增长曲线”往往可能变成沉重的财务包袱。中国上市公司协会会长宋志平表示，上市公司并购重组要服从战略，有明显效益、协同效应、风险可控可承担，以及注重整合融合。

A股并购重组热潮，是中国经济结构调整、产业升级的微观缩影。并购重组正从过去的粗放扩张转向精准深耕。当上市公司厚植主业、理性扩张，中介机构恪尽职守、发现价值，监管部门坚持严管与包容并举，并购重组将进一步激发资本市场活力，更好支撑实体经济转型升级。