建立未来产业投入增长和风险分担机制

6月5日召开的国务院常务会议（以下简称“会议”）提出，要根据未来产业特点，进一步加强前瞻布局、加大推动力度，牢牢把握发展主动权。要筑牢技术根基，持续增加基础研究投入，系统布局原创性、颠覆性技术攻关。要注重生态建设，推动产学研用深度融合，鼓励产业链上下游密切合作，在重点赛道培育更多初创企业和独角兽企业。要完善支持政策，发挥好政府投资基金等引导作用，建立投入增长和风险分担机制。要引导科学合理布局，完善监管治理，防止一哄而上、盲目跟风。

在业界看来，会议明确提出“发挥好政府投资基金等引导作用”“建立投入增长和风险分担机制”，也让社会资本更有底气投早、投小、投硬科技。

中国移动通信联合会教育与科学技术研究院执行院长陈晓华在接受《证券日报》记者采访时表示，相关政策对未来产业的扶持，已不再停留于单点补贴或项目奖励层面，而是围绕未来产业长周期、高不确定性特征，构建起财政资金、政府基金、社会资本协同参与、共担风险、持续注资的制度闭环。

陈晓华认为，政府投资基金引导下的分阶段接力投资模式，能显著提升产业培育效能。政府基金更适合投早、投小、投硬科技；民间资本则更适合在技术路线、商业模式趋于明朗后介入。当前模式落地仍存痛点，退出机制不完善、估值衔接不顺畅、项目筛选标准市场化不足等问题，仍是制约产业资本良性循环的阻碍。

未来产业的研发周期通常10年起步，但目前多数产业基金存续期多为5年至7年，期限错配问题突出。这就导致一些优质科创项目仍处于持续投入阶段，却因基金到期退出面临资金断流困境。此次会议提出“建立投入增长机制”精准回应了这一行业痛点，推动政府资金投放节奏贴合产业培育规律。同时，会议提出的“建立风险分担机制”，则促进了多方共同承压，大幅降低各类资本的决策顾虑。

香港中文大学（深圳）高等金融研究院客座教授郑磊对《证券日报》记者表示，自2024年起，中央及地方政府已明确鼓励或允许特定类型基金将存续期延展至10年至15年，锚定“投早、投小、投长期、投硬科技”，通过开辟自动续投通道、关键研发节点自动追加拨款等方式实现对企业的持续输血。风险分担机制落地，需政府投资基金、科创贷款、科创保险、知识产权质押融资、首台（套）保险补偿、担保增信等工具协同发力。目前来看，知识产权质押与政府基金相对成熟，科创保险、成果转化保险等仍在扩围阶段，核心在于提升定价能力与风险识别水平。

郑磊进一步表示，最需要长期资金深耕的前沿硬科技领域，恰恰是市场化短期资本最不愿涉足的赛道。在短期套利思维主导下，大量社会资本扎堆门槛低、见效快的模式创新领域，而决定我国未来10年产业核心竞争力的底层基础技术，长期深陷“融资难、融资贵、融资短”的困局。此次政策体系的完善，将推动我国硬科技投资从“短期套利逻辑”真正切换至“长期产业逻辑”。